刘冬秋：上市仍为创投退出的主流选择

    清科“第十一届中国创业投资暨私权募股投资年度论坛”于2011年12月7日-8日在北京举行。此次论坛的主题为“博弈资本变局”。浙商创投合伙人、执行总裁刘冬秋应邀参与了“ＩＰＯ与并购退出”专题讨论。

    刘冬秋在发言中指出：浙商创投算是投资行业的新军，到目前为止做了八个基金，募了30多亿人民币，投了30多个项目，４个已经上市了，还有一批项目也在进行或者准备ＩＰＯ。 从我们投项目的经历来看，目前上市退出还是一个主流的方向，我相信在未来若干年也是如此。反过来讲国内的并购市场为什么这么多年发展比较慢，并购退出的案子是极少数？

    首先整体的经济发展速度很快，在一个行业高速发展的阶段，并购不会成为主流。新兴行业大家日子过得都不错，很少有人会卖公司。国内大多数行业发展的路径上讲，还有很高的增长速度，就还没有到大谈并购的阶段。但家电等成熟行业也许会有更多并购机会。

    其次国内的中介机构和投行，可能也在成长提升的过程中。浙商做了一个案例，李书福100多个亿的公司收购了1千多亿沃尔沃公司，没有专业的团队很难想象能够做成。但这样的案例还不多。

    再者国内的并购基金发展也很慢，几乎没有专业的并购基金。国外的并购基金在整个并购市场是主力军，交易量会超过产业并购的金额。国内也没有足够的融资杠杆可以供并购行业来使用。

    再就是很多企业家把企业当成儿子养，还有很多情感的因素在里面，自己遇到困境宁可自己折腾，也不愿意被并购。

　再过十年，中国整个GDP的速度慢下来，行业的发展机会减少，才会更多地通过并购来实现资源整合。这个是大的方向，但是需要时间。

    刘冬秋说，作为创投机构，我们有意识地在投资某些行业时在上下游作些布局，有利于产业上下游协同，也为未来通过并购来实现退出打下基础。