低碳投资路线图

来源：理财周刊

　　低碳投资路线之一：节能

　　这场绿色革命投资中，节能环节是极具边际经济效益和推广价值的。相较于清洁能源在全球能源供应端较低的占比和较高的边际成本，节能仍是绿色革命中最具推广意义和边际经济效益的领域。

　　目前日本和欧洲仍是楷模，而中国、美国和其他发展中国家节能空间则巨大。全球主要国家经济水平与能效的分析显示，日本、英国、德国能效最高，而俄罗斯、中国单位GDP 能耗远高于全球平均。根据估算，若未来10 年中国能效曲线能达到全球目前平均水平，中国单位GDP 能耗的下降空间高达50%，其中近30%将来自于节能，另20%来自于产业结构的优化。摩根士丹利预测，中国潜在的节能市场规模达8000亿元，在11月26日官方宣布这一目标之后，国内股市的环保板块亦全线飘红。“40%再提高一点也不是坏事，商机很大。”其中一家节能领域的企业老总表示了其乐观态度。目前节能领域里工业、交通、建筑是推进节能事业的三大主要领域。这三大领域里，包括余热锅炉(工业节能)，混合动力汽车(交通节能)，智能建筑、节能家电、节能照明(建筑节能)等最值得关注和投资。其中工业涉及的领域是最为宽泛的，包括钢铁、有色金属、火电、建材、化工、煤炭、造纸、纺织等领域，这些领域的工业能耗在能源消费结构占有很大的比例，因而工业节能是节能产业潜力最大的领域之一。工业节能在工业高低压变频器、工业余热回收利用、工业锅炉等方面有着巨大的节能产值待挖掘。

　　建筑节能也是重要的方面。常说的建筑节能，是指在建筑物的规划、设计、新建(改建、扩建)、改造和使用过程中，执行节能标准，采用节能型的技术、工艺、设备、材料和产品，提高保温隔热性能和采暖供热、空调制冷制热系统效率，加强建筑物用能系统的运行管理，利用可再生能源，在保证室内热环境质量的前提下，减少供热、空调制冷制热、照明、热水供应的能耗。

　　目前我国城乡建筑总面积约400亿平方米，同时每年还要增建20亿平方米建筑，这些建筑也必须达到节能要求。初步计算，从现在起至2020年，建筑节能领域里将会出现2万亿人民币的市场空间，由此也可见，建筑节能领域里的巨大潜在机遇。

　　在交通节能领域里，汽车产业被广泛视为国家扶持力度最大的行业之一。《新能源汽车发展规划》可能将在近期公布，而2009年3月发布的《汽车产业调整和振兴规划》中，就已明确提出新能源汽车到2011年要形成50万辆产能的目标，以每辆20万元的售价计算，市场价值达1000亿元。“沿用传统汽车生产技术，继续发展传统动力汽车，显然不符合当今国际和国内产业发展的方向；而汽车工业若要摈弃传统汽车技术，转而采用新能源技术，除新能源的国家标准尚未出台以及目前新能源技术不足以支持汽车产业发展外，还将对整机企业以及上下游相关产业，例如正在崛起的发动机制造和传统零部件产业造成巨大影响。”西南证券[15.84 -1.25%]研究人员表示。目前发展新能源汽车，是未来汽车行业不得不面对的事情，同时也是竞争的新领域。而无论怎样，中国巨大的汽车消费市场，都为新能源汽车产业的发展提供了更为广阔的空间。

　　低碳投资路线之二：减排

　　在“拯救人类最后一次机会”的哥本哈根会议上，中国成为哥本哈根峰会为数不多的亮点。11月26日，中国政府表示将“在2020年单位GDP二氧化碳比2005年下降40%至45%”。

　　对于中国领导人而言，这的确是一个棘手问题，原因在于：此项目标不仅是大众理解的的“国际承诺”，同时也是一项“国内目标”，这就意味着除了部分获得国际金融援助的减排项目外，中国的大部分减排行动都要在政府监督下进行。而根据巴厘岛路线图，则要遵循“可测量、可报告和可核实”的原则，同时这将使中国的减排行动上升到一个全新的高度。

　　减排的最大受益者是传统能源的清洁利用。其中占据了能源消费总量68.7%的煤炭行业成为减排的最大堡垒，同时，这也意味着煤炭的清洁利用技术的市场潜力。11月21日，IBM与新奥集团签署了一揽子战略合作协议，IBM将向这家以燃气起家的河北民营企业进行战略投资，在清洁煤技术上领先的新奥集团是今年7月美国能源部长朱棣文访华的唯一到访企业。而早在2007年，中国最大的发电企业华能就开始尝试建立一些零二氧化碳和有毒气体排放的清洁火力发电厂，其减排效果非常显著。

　　沿着“老树新芽”这条线索，一些意想不到的企业收获颇丰。例如澳大利亚Cool NRG公司就向墨西哥的中低收入家庭发放了100万支节能灯，这些节能灯全部来自中国的制造企业，发放总量将达到3000万支，10年内将减少700万公吨的碳排放。不仅如此，“绿色”、“减排”的概念还在最近被厨房用品、空调、玻璃甚至殡葬业所追捧，广东的殡葬业甚至开始倡导“水葬”以避免“火化”带来的二氧化碳排放。

　　而目前，温室气体减排是全球共同的巨大挑战，而清洁燃煤、重工业清洁生产、CCS、农业减排增汇(碳汇)是直接实现碳减排的四大领域。

　　在减排投资领域里，脱硫设备、固废设备、和污水处理设备是减排领域里的主要投资对象。以固废设备为例，从国际经验来看，我国的环保投入曲线(即环保投入占GDP 的比重)目前刚刚经过第一个拐点进入加速上升期，保守估计环保投入占GDP 比重由07 年的1.2%攀升至3%左右的高点仍需10 年左右，对应年复合增速15%左右(假设为10 年)，在这一大背景下，由于在大气、污水、固废三个领域中，固废产业发展最晚且最具有长期持续性(投资额长期占比超出50%，目前占比不足15%)，其中固废设备的长期投资机会最明确也最为值得关注。

　　低碳投资路线之三：发展清洁能源

　　开发碳基能源之外的清洁能源是减少温室气体排放、实现各国能源安全和独立的重要方法，因此也是“绿色革命”最重要投资路线之一。

　　资本市场对新能源板块的热情，让投资者早就对新能源这一领域沸腾起来。从大趋势看，欧盟、中国、美国和日本仍然是世界新能源发展的主要推动力量，同时风电和光电仍是世界新能源发展的主力，预计2010年世界风电新增装机可望突破4000万千瓦，增速仍维持在15%到20%之间，且主要的市场分布在中国、欧洲和美国。新生市场所占据的份额虽有增长，仍十分有限。

　　清洁能源应该包括三个大的领域：清洁的能源生产方式、清洁智能的能源传输方式和清洁的能源使用方式。目前资本市场对清洁能源生产方式，尤其是风能和太阳能相关股票已经有充分的研究，但是对于清洁的能源传输方式和清洁的能源使用方式仍然没有充分认识，这两个领域的后续投资机会值得深入挖掘。

　　从风电领域来看，截止2008 年，我国风电装机总容量达到1221 万千瓦，已占全球总装机的10%，名列全球第四。仅2008 年一年，我国新增风电装机容量就达630 万千瓦，新增量位列全球第二，仅次于美国的838 万千瓦。随着风电产业的发展，我国风电设备行业也迅速崛起。目前我国风电整机制造企业总计已超过70 家，风叶生产企业50 多家，塔筒生产企业则有近100 家。仅金风科技[23.48 -2.33%]、华锐、东汽、上汽四大领头企业的产能就达到1200 万千瓦。从核电领域来看，我国核电经过20 多年的发展，取得了显著成绩。核电设计、建设和运营水平明显提高，核电工业基础已经初步形成。从核电领域来看，截至2008 年底，中国已建成浙江秦山、广东大亚湾和江苏田湾三个核电基地。2009 年世界核电产业将进入30 年来的发展高峰。未来10 年，中国可能新增的核电装机容量更是高达6000 万-9000 万千瓦，从而超过法国和日本，成为仅次于美国的第二核电大国。清洁智能的能源传输方式——智能电网。按照美国能源部的定义，智能电网是指一个完全自动化的电力传输网络，能够监视和控制每个用户和电网节点，保证从电厂到终端用户整个输配电过程中所有节点之间的信息和电能的双向流动，其构成包括数据采集、数据传输、信息集成、分析优化和信息展现五个方面。智能电网将具有坚强(自愈)、互动、优化、兼容与集成等特征，并且在传输过程减少能源损耗。以中国为例，根据8-9%的输电损耗率估算，中国每年电量线路损耗高达2000 亿度，智能电网输电环节的建设主要体现为超高压线路的建设、超导材料的应用等，这些将有助于减少能源传输过程中的损耗。尽管超导材料的应用仍面临经济性的制约，但特高压输电的效率、经济性优势已经开始体现，09年晋东南—南阳—荆门特高压交流试验示范工程商业化运行的数据显示，相较于500 千伏直流的超高压，特高压输电可节约土地占用15%，降低传输损耗约2/3，且全周期单位成本可节约5%。

　　最后来看一下清洁能源的使用，清洁的能源使用方式意味着现在很多直接使用石油、天然气、煤炭的场合在绿色革命的过程中将被迫进行工艺改进，改成为使用电力或者直接利用清洁能源。其中最典型的将是纯电动汽车，由内燃机驱动改成电力驱动；其他领域包括沼气灯、太阳能热水器、地热能直接利用等；工业领域也将陆续出现。

　　低碳投资路线之四：主题基金

　　低碳经济的热度催生了与之相关的主题投资。今年3月，全国首个低碳私募股权投资基金正式成立，该基金由浙商创投和26位个人共同出资成立。而早在几年前，国内即有大量的创投和PE聚焦于低碳行业。在产业资本之后，金融资本也逐步加入这一领域，随着低碳相关企业在资本市场受重视程度越来预告，国内首个低碳经济概念的公募基金——汇丰晋信低碳先锋基金也孕育而出。低碳产业的技术变革以及行业环境变化相对频繁，把握难度较高，对于看好低碳机会的投资者来说，这类主题投资基金显然是非常不错的选择。以汇丰晋信低碳先锋为例，该基金主要通过“主题投资”精选个股，将能够受惠于低碳经济的产业和上市公司纳入投资范围，通过发掘具有核心竞争优势的公司来获取资本的长期增值。其中不低于80%的股票资产投资于受益于低碳经济领域的上市公司，以期更好地为投资者把握低碳“黄金十年”的投资机遇。基金经理则由拥有18年证券从业经验的中国“第一代红马甲”邵骥咏担任。