二季度VC投资规模创新高 互联网融资占主流

　　二季度投资规模创新高 单笔投资额度连续上升

　　根据ChinaVenture 投中集团旗下数据库产品CVSource 统计，2011年第二季度创业投资走出年初的低谷状态，活跃度大为提高，披露VC投资案例276起，投资总额22.92亿美元(见图1)，披露案例数量环比增长36.0%，投资金额环比增长58.1%。相比2010年同期，投资数量及金额分别增长达55.1%和146.0%。同时，第二季度融资规模也超越了2007年第四季度(264起案例、投资19.65亿美元)，达到历史最高水平。进入2011年以来，越来越多新基金募资完成，直接推动了创投规模的增长，而由于大量资金存在投资需求，未来这一活跃态势或将持续。

图1 2009Q3-2011Q2中国创投市场季度投资规模

　　本季度平均单笔投资金额为830万美元，环比上升16.3%(见图2)，平均单笔投资规模已连续三个季度出现增长。一方面，如上文所述，越来越多资金进入创投市场，直接推动了创投规模的增长，同时投资项目估值也在资本追逐下不断提高。其中，电子商务企业尤为明显，在创投资本追捧下频繁获得巨额融资，拉高了整个创投市场平均单笔融资规模。本季度融资规模超过1亿美元的四起案例——去哪网、窝窝团、大众点评网和拉手网均属于电子商务行业，而京东商城高达15亿美元的新一轮融资，由于老虎基金的加入以及企业本身所处发展阶段，案例被纳入PE投资范畴。

图2 2009Q3-2011Q2年中国创投市场季度平均单笔投资规模

　　互联网投资规模占比超60% 团购行业加速洗牌

　　2011年第二季度中国创业投资共涉及15个行业，其中，互联网依然是投资最为活跃的行业，披露投资案例97起，占季度案例总量的35.1%，其次是制造业及IT，各披露44和32起案例。融资金额方面，互联网行业同样居各行业之首，融资达15.25亿美元，占季度创投总额的66.5%(见图3、图4)，这一比例远超过2010年全年互联网占年度VC投资总额32%的比例。

图3 2011Q2中国创投市场行业投资案例数量比例

图4 2011Q2中国创投市场行业投资案例金额比例

        对整个互联网行业而言，尽管中概股在美国遇冷，赴美上市窗口关闭所带来的泡沫破裂争议不绝于耳，但从创投市场表现来看，互联网投资热度依然未减。奇虎360、人人公司、世纪佳缘、淘米网等企业的上市及背后多家投资机构的功成名就，依然对互联网行业创业投资者构成诱惑。此外，目前涌入创投市场大量资本的投资需求，也是互联网融资规模高企的重要原因。

　　从细分行业来看，电子商务、网络社区、网络广告及网络游戏均受到投资者关注。在电子商务领域，团购依然获得巨额资金支持，但投资活跃度已有所降低，且资本开始向市场领先企业聚集。7月初，美团网完成B轮融资金额达数千万美元，此前，拉手网已与4月份完成1.11亿美元的C轮融资，窝窝团5月份宣布完成2亿美元融资，24券已完成上千万美元规模两轮融资;团宝网于去年年底完成B轮融资，目前正在洽谈C轮融资;满座网在获得凯鹏华盈千万美元首轮投资后，传言称其新一轮融资即将到位。根据ChinaVenture投中集团旗下数据库产品CVSource统计，2011年上半年上述几家企业融资总额占团购行业融资规模的80%，显示出创投资本逐渐向市场领先企业靠拢的趋势，也预示着行业洗牌正在加速。

　　而在B2C领域，投资机构则开始向垂直领域深度挖掘，其中，泛奢侈品领域投资尤其活跃，目前上线的奢侈品B2C网站多数已获得创业投资。其次，在线旅游网站融资也于近期呈现活跃态势，途牛旅游网、逸行旅游网、去哪儿网均于第二季度获新一轮融资。

　　ChinaVenture投中集团分析认为，泛奢侈品网购及在线旅游行业受到投资者关注，均基于当前国内消费升级导向以及电子商务兴起后国民网络消费习惯的养成，因此，这两个细分行业不仅较少面临竞争压力，其市场规模增长也具有较大潜力。不过，对于机构而言，由于电子商务行业受到各类投资者的普遍追捧，因此企业估值存在一定泡沫。

　　北京地区投资遥遥领先 已成为TMT创业乐土

　　以第二季度获得创业投资企业的地区分布来看，东部沿海地区仍是创投机构最为关注的地区。其中，北京地区投资案例及投资规模均远超其他地区，披露案例89起，投资金额12.41亿美元，占比分别达到32.2%和54.1%。其次分别为广东和上海，分别披露投资案例38起合32起，投资金额1.46亿和4.28亿美元(见图5、图6)。

　　北京地区的领先与本季度互联网、电信增值及IT行业融资活跃有直接联系，本季度TMT行业披露案例中，有41.5%企业注册地或总部位于北京，也显示出北京对于TMT行业创业者的吸引力。同时，TMT行业投资的活跃也合理解释了本季度中西部地区投资相对较少的现象——相比东部地区，中西部地区互联网、IT等新兴产业的发展仍相对滞后，因此目前进入中西部的仍以PE投资为主。

图5 2011Q2中国创投市场地区投资案例数量TOP 10

图6 2011Q2中国创投市场地区投资金额TPO 10