奢侈品基金问世 中国奢侈品投资链条逐步完善

    来源： 《新世纪》     　作者： 范军利 陈慧颖

    从直接购买奢侈品到投资奢侈品股票，再到近期的奢侈品基金问世，中国投资界奢侈品投资链条逐步完善

    “等我有钱了，一定要吃一顿比萨”，这是一个中国三线城市女孩对“奢侈品”的定义与憧憬。这句话最近屡屡被基金分析师们提及，借此说明中国奢侈品热潮的国民基础。

    奢侈品在中国可以有很多层次，并正成为刚富起来的中国人的消费新目标。在这样的消费热潮推动下，世界诸多行业巨头今年来纷纷登陆香港证券市场。5月23日，名牌二手手袋零售商米兰站(01150.HK)正式在港交所挂牌上市;6月16日，美国百年旅行箱品牌新秀丽公司在香港挂牌上市;6月24日，意大利奢侈品牌普拉达(PRADA)在香港挂牌上市??投行界人士称，这些巨头多数已在世界其他交易所上市，此番登陆港交所“不为圈钱只为宣传”。 正如意大利普拉达首席执行官Bertelli所言，“IPO的地点其实就代表着我们要去的市场”。

　中国一位投资奢侈品渠道的股权投资者告诉财新《新世纪》，奢侈品是继团购之后的“最热点”。“我们当年花了很多力气布局，投了一些企业。”这位投资人称，2012年中国将成为奢侈品消费最大国。

　公募基金亦不甘人后。富国基金7月8日宣布全球顶级消费品基金募集结束。该基金的投资方向定位于顶级消费品的制造商和销售商，顶级消费服务的提供商，以及钻石、白银、黄金等贵重原材料的供应商。

　从直接购买奢侈品到投资奢侈品股票，再到近期的奢侈品基金问世，中国投资界奢侈品投资链条逐步完善。

　中国胃口

　“当中国人稍微富一点的时候，更愿意把钱花在哪?除了买房买车这些必需的生活品，只能是奢侈品。这是巨大的机会。”佳品网投资人、泰山投资的一位合伙人告诉财新《新世纪》记者。

　数据显示，2010年底，全球奢侈品市场规模已经达到1720亿欧元。而未来十年内，奢侈品消费将翻番，总量突破3500亿欧元。此间，中国的消费者正在受到世界的瞩目。

　6月23日，意大利奢侈品牌PRADA专卖店亮相温州。开业首日人满为患，售价2万元的PRADA十个全球限量版皮包被抢购一空，一个号称“温州最贵”、价值27万元的镇店鳄鱼皮包，不到一小时即被“拎走”。

　世界奢侈品协会最新报告显示，2010年中国内地奢侈品市场消费总额达到107亿美元(不包括私人飞机、游艇和豪华车)，已成为仅次于日本的全球第二大奢侈品消费国。预计在2012年的一季度，中国有望超过日本，成为全球第一大奢侈品消费国。

　目前，中国奢侈行业的年增速约达25%，成为全球奢侈品消费增长最快的国家。即使在全球经济衰退的2009年，中国奢侈品消费市场仍增长了16%。

　“每天都有满载着瑞士手表、香槟酒和意大利皮鞋的集装箱货轮穿梭于亚洲和欧洲之间。”分析师们如此描绘全世界的奢侈品牌的“中国梦”。

　据罗兰贝格咨询统计，2008年中国1000万元资产以上的客户数量达到25万，到2010年这一数字迅速增长到38万，可投资资产总额也迅速增加。海外经验表明，人均收入超过1500美元时，奢侈品需求开始启动;当经济持续发展，人均GDP达到2500美元以后，奢侈品的消费将急剧上升;而奢侈品消费的增长率大概是GDP增长率的两倍。目前，中国的人均GDP已超过3000美元。GDP增长率达到9%-10%，中国的奢侈品消费需求进入了井喷期。

　中航证券金融研究所研究员张绍坤表示，当前经济的温和通胀促使了部分具有投资属性的奢侈品出现爆发性增长。在中国经济转型期，产业升级转型形成的中产阶级群体扩大，为奢侈品的增长提供了有力的消费支撑。

　股指“奢侈”

　什么是涨得最快的投资品种?答案可能是奢侈品。

　英国嘉士德公司对过去30年六种投资项目累计投资回报率做了统计，其中，钻石为1.49倍，黄金为1.68倍，中国瓷器为6.67倍，古典名画为16倍，而顶级名酒为37.69倍。

　近年来，奢侈品股票不俗的表现为投资界所乐道。数据显示，2011年6月底，衡量全球奢侈品行业公司业绩的道琼斯奢侈品指数(Dow Jones Luxury Index)收于1675.25点，创下历史新高。在全球股市低迷的大背景下，该指数今年以来累计涨幅达11.83%。过去一年的增长率接近50%，过去两年增长率为84%，大幅超越同期MSCI全球股票指数27%和33%的收益率水平。

　2010年，奢侈品类股票是表现最为抢眼的投资品种。数据显示，道琼斯奢侈品指数2010年累计上涨了41%，远远高于标普500指数11.8%的涨幅。

　其中，英国最富盛名的服装公司巴宝莉集团(Burberry PLC)，其股价2010年累计上涨了88%。拥有著名品牌卡地亚(Cartier)和梵克雅宝(Van Cleef & Arpels)的珠宝制造商历峰集团(Compagnie Financière Richemont)股价也累计上涨48%，表现不俗。

　更长远一点，从2000年10月上市至2011年6月2日的11年间，美国COACH的股价膨胀了2332%，英国巴宝丽集团的股价也在2002年的基础上上涨了481%。2008年初成立的JB多股票奢侈品牌基金，即使在金融危机的冲击下，仍于2009年获得了48.86%的回报率。

　奢侈品基金

　热潮之下，中国的公募基金开始涉足这一热土。

　继富国全球顶级消费品基金之后，易方达也申报了一只高端消费品的QDII指数基金，目前正在申报之中。

　6月15日，富国全球顶级消费品股票型基金宣布成立。这是中国第一个专注于全球顶级消费品，以及奢侈品行业的公募基金产品。虽然仅募得3.73亿份，不过，在今年市场低迷，新基金发行惨淡及该基金发行正逢银行揽存高峰的背景下，其最终较高的散户化认购率仍令业内刮目。

　“很多基金发行时，机构认购比例较高，不排除有帮忙资金的嫌疑。”一位熟悉银行渠道的业内人士告诉财新《新世纪》记者，这只基金的散户认购比例较高，显示投资者对首只奢侈品基金的投资仍抱有较大热情。

　富国基金首席海外投资分析师李军告诉财新《新世纪》记者，“我们的初衷是想做成一个比较特别的产品，丰富产品线，为投资者提供更多元的选择”。

　富国全球顶级消费品基金的股票仓位在60%-95%之间，它投资于顶级消费品的制造商和销售商，顶级消费服务的提供商，以及钻石、白银、黄金等贵重原材料的供应商。其前十大成分股包含在香港上市的新秀丽、PRADA，法国上市的LV，英国上市的Burberry，美国上市的COACH等。

　具体而言，该基金投资于四种类型股票：一是传统意义上的顶级消费品，全世界一流的品牌，二是经销、经营这些高级商品的连锁店、经销店;三是顶级服务，如五星级酒店、澳门博彩酒店、度假旅游酒店;四是从顶级消费品往上延伸的上游，如项链、手表用料黄金、白银、珠宝、钻石等。

　李军表示，从奢侈品股整体估值上看，目前正是投资的好时机。“2011年奢侈品公司目前只有18倍左右的股票市盈率，与A股市场估值相比具有明显的投资优势。如保时捷和宝马汽车，过去12个月的市盈率分别约为9倍和9.9倍。”投资奢侈品的风险同样存在。从估值来看，截至今年一季度末，道琼斯奢侈品指数的滚动市盈率略高于道琼斯全球指数的市盈率。

　李军认为，无论是自然灾害还是金融海啸，最先冲击的都是普通消费品市场，“日本在经过地震后的现在，高端消费品的销售额已经明显回升了。”。

　李军表示，与低端消费相比，奢侈品消费领域的进入壁垒高，竞争压力小;定价能力很强，受原材料和人工涨价的冲击要远小于低端消费。奢侈品消费类公司多是百年老店，久经考验，生存能力更强，毛利率较高。而在中国，里昂证券预测未来四年消费行业增速最快的将是奢侈品，增速可达25%，远超消费行业12%的增速。