证监会新主席郭树清

    俗话说“新官上任三把火”。郭树清履新“满月”，力促分红、创业板退市和内幕交易零容忍，成为这位证监会新主席祭出的“三把火”。
    从10月29日中组部正式公布职位调整至今刚过满月，本周四低调的郭树清首次公开谈论资本市场。郭树清履新的首月中，证监会出现一系列动作，从要求上市公司分红、制定创业板退市新规到处罚IPO违规保荐人、对内幕交易零容忍，步步剑指证券市场的“顽疾”。
    “重融资、轻回报”一直是A股的顽疾，也被公认是造成A股股市与经济长期背离的根本原因。证监会有关负责人11月9日召开了郭树清履新后的第一次媒体通气会，表示将要求所有上市公司完善分红政策及其决策机制，科学决定分红政策，增强红利分配透明度。据悉，证监会近日推出分红细则，直接要求创业板公司将分红承诺写入公司章程，并在招股说明书中做重大事项提示。
    上周四深圳证券交易所总经理宋丽萍表示，证监会要求上市公司必须制定明确的分红政策和规划，并且要让股东知道，让股东了解到这一分红政策和规划是严格按照公司的相关程序制定出来的，董事会是讨论过的，独立董事是发表过意见的。基金公司可以根据自己基金产品的投资偏好，选择不同投资分红政策的上市公司。
    湘财证券认为，监管层此次强调股市分红，对于引导股市树立长期价值投资的理念会产生长远影响，也将有利于吸引更多长线投资者入市。投资者后续可以关注强制分红的细则出台，以及相关的低估值有较大分红潜力的个股的投资机会。
    郭树清力促完善上市公司分红制度后，第二把火烧向了关注已久的创业板公司退市制度和A股高市盈率IPO问题。创业板运行两年之后，创业板直接退市制度终于姗姗来迟。11月28日，深交所发布《关于完善创业板退市制度的方案》，正式就创业板直接退市制度征求意见。按照目前方案，创业板公司在净资产为负、股价低于面值、被连续谴责等多种情况下，都将触发直接退市。此次征求意见将在12月28日前完成并报证监会。
    英大证券研究所所长李大霄认为，创业板新版退市制度没有“ST、*ST”这样“披星戴帽”的过渡阶段，采取直接退市的规定较为严格，同时不允许被借壳，短期来看退市制度出台对于绩差公司的股价会有一些冲击。
    本周四，中国证监会主席郭树清发表上任以来的第一次演讲，抛出“内幕交易零容忍”论，被外界人士是“第三把火”。郭树清表示证监会对内幕交易坚持“零容忍”的态度，发现一起，打击一起。呼吁投资者要多向证监会提供内幕交易的线索。“小偷从菜场偷一棵白菜，都会遭到大家谴责，但若有人从成千上万股民口袋中掏钱，却往往不会被人发觉。这就是内幕交易的实质。”郭树清如此评论道，同时表示“低收入人群和以退休金为主的人群就不太适宜参与其中，应当建议他们更多考虑风险较低的投资和储蓄工具”。
    值得关注的是，证监会当日宣布，解聘第三届并购重组委员会委员吴建敏。证监会根据举报信息核查，吴在担任委员期间，违规持有参与审核的股票*ST圣方，该行为违反相关规定。这是证监会近年来第一次对并购重组委员会委员予以重罚。
    中国银监会政策法规部主任王科进认为，虽然银行非常支持科技创新方面的工作，但还存在很多问题。其中主要问题是，传统的信贷机制与科技发展不适应，尤其是银行从业人员的传统信贷思维模式。

    “银行从业人员还是用传统信贷模式的思维来看待项目，看重资产、现金流等等，他们看不明白生物等高科技的项目，因而也没法作出判断。” 王科进解释说。

    “因此银行要创新，就要让银行贴近市场，要更加专业化。” 王科进说，目前部分高科技园区已经设有科技银行。另外，要改变银行从业人员用原来信贷模式看项目的思维方式，同时要请科技专家帮助银行人员判断项目。
需建立风险共担机制

    “选择哪一个领域进行投资是一个很大的问题，不过健康领域是永恒的。” 百奥维达创业投资公司合伙人李毅说道，“对企业来说，选择什么样的投资机构进行合作非常重要，一定要看他给你带来什么样的资源。”

    生物医药投资需建立健全风险共担机制成为风投们的共识。德福资本资深副总裁陈杰认为，目前风投碰到的问题不是如何判断项目，而是在于如何与创业者、企业家谈判。

    据陈杰透露，企业家往往会把风险“踢”给投资者。“在融资的时候，他们对自己项目的信心太满，甚至认为自己的项目没有风险。谈判时，他们一般会按5年后的利润(收益)来和我们谈判，这样就很难做。” 陈杰略显苦恼地说道，“实际上不应该把风险全部转给我们，需要进行合理的风险共担。”

    浙江华海药业股份有限公司董事苏严对于风险共担也深有体会，他说：“如果有项目需要投资者之间分享，那非常值得做。通过分享，最主要是可以把周期和风险分担掉。至于今后的利益不用太去考虑，那肯定会很大。”

    对于风险共担方面，王科进认为要引入科技财政政策。“风险分担机制还不健全。目前知识产权质押正在探索中，虽然有进展，但还不尽如人意。” 王科进说，“财政部对此非常积极，他们现在担心的是怎么用好钱。”

    更关注项目产品

    风投一般不愿意过多关注早期项目。 “"锦上添花"的项目是我们最喜欢的，它的前景、成长性都已经看得清了。”陈杰风趣地说道，“当然作为投资者，早期的项目我们也会去看，不过太难了。就像去看一个2岁的孩子，看他有没有潜力成为美国的总统，这太难了。”

    “目前风险投资主要是投后期的项目，但这样的项目非常少。”苏严分析说，在生物医药领域开展风险投资，金矿很多，创业板的开通使退出渠道也畅通了。但是生物医药投资具有风险大、投资大、周期长三个特点，由于基金5至7年就要清算了，周期长就会阻挡大量风投资本进入。

    为此，苏严认为：“生物医药项目的前期投资很有价值，关键是要考虑分线投资如何与产业资本相结合，形成接力赛。如果都挤到后端，实际上利润也摊薄了。”

    “国外也有接力棒的问题。但我觉得问题不是周期长的问题，而在于项目的好坏。”施毅说道，“如果一个很好的项目，做到了临床二期，肯定会有人买。所以在创立企业时，创业人一定要想一个问题：以后这个公司卖给谁?”

    杨国梁分析说，在给生物医药企业做融资时，关键是考察企业、技术、市场、产品以及管理。陈杰也认为最终还得看企业的产品，通过专业知识以及聘请专家对合作伙伴和产品进行综合的评价。