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来源：都市快报 记者：胡轶笛
本周三，今年首只大盘蓝筹股中国交建正式实施申购，其10.59倍的发行市盈率创出近年来新股发行市盈率的新低。
新股估值的变化，是投资降温的表现之一。近期来自ChinaVenture投中集团和清科集团的数据显示，2012年1月，VC(风险投资)和PE(私募股权投资)无论在数量上还是在金额上都创下了新低。
相关机构分析认为，自去年8月开始，中国VC/PE投资活跃度即呈现下滑态势，市场投资氛围已趋谨慎。
VC/PE投资龙年进入低谷
从数据上看，2011年可谓是投资火热的一年。
来自市场调研公司CB Insights的报告显示，在中国，2011年专注于早期投资的VC机构在中国内地市场募集资金282.02亿美元，为2010年111.69亿美元的2.53倍。投资方面，共发生投资案例1503起，其中披露金额的1452起投资涉及投资金额127.65亿美元，投资案例数和金额分别达到2010年的1.84倍和2.37倍。
进入2012年1月，中国VC/PE市场基金募资及投资均进入低谷。根据ChinaVenture投中集团统计，该月仅有5只基金完成募资，远低于2011年月度平均水平，VC/PE投资方面，1月份投资数量及投资规模也均达到2011年以来月度最低水平。
从过去一年的投资走势来看，自2011年8月份开始，中国VC/PE投资活跃度即呈现下滑态势，整个下半年投资规模也明显低于2011年上半年。1月份VC/PE投资进入低谷，除了春节假期因素，主要受当前低迷的市场环境影响。
项目估值平均跌了一半
去年上半年，PE行业内对预期可上市项目资源的竞争，可谓到了白热化的程度。杭州、宁波等地一些成长性高、科技含量高的企业，不乏有10多家甚至20家投资机构竞争。
机构竞争到最后，就是不断推高项目估值，甚至不计风险。一些优质项目的估值报到近20倍市盈率，不乏有投资机构谈妥了对赌协议，却眼睁睁看着“煮熟的鸭子飞了”。
随着作为PE主要退出渠道的证券市场估值水平降低，杭州一家投资机构合伙人说：“一二级市场的估值倒挂，Pre-IPO(企业上市前期投资)项目的盈利空间也越来越小。”
杭州一家投资管理公司的负责人说，去年年底以来，市场上10多家机构争抢一个好项目的情况，几乎看不到了，一些机构担心投在了最高点，放慢了投资节奏。
而且，“行业内对项目的估值，平均大约下降了一半左右，如果说最高时一个好项目的估值接近20倍，现在大概是10倍左右。”此前，杭州的一些投资机构高管曾透露，在2009年下半年之前，公司内部对项目的估值，一般会控制在8到10倍。
同时，上述投资管理公司负责人也表示，一些基金募资的节奏也有所放缓。此前有公开报道称，发改委召集多位PE、VC负责人沟通及征询意见，提出在发改委备案的PE/VC基金(5亿元以上)，必须满足出资人最低1000万元的投资门槛。“总体上说，这对于浙江的一些出资人倒不是什么很高的门槛，应该影响不大。”
红苹果越来越少，只能去种树了
对于未来投资趋势，ChinaVenture投中集团认为，过了1月份低谷之后，投资规模将有所增长，如本季度赴美IPO窗口得以重启的话，投资活跃度将有所反弹，但相比2011年同期，市场环境已发生根本性转变，谨慎的投资氛围下，中国投资市场将难以重现当初的“火爆”景象。
在业内人士眼中，在各路资本高价争抢预期可上市项目资源的热潮中，成熟的“红苹果”已经越来越成为稀缺资源。清科研究中心分析认为，在1月份发生的27起投资案例中，投资于初创期和扩张期的企业数量达三分之二，由于VC/PE机构之间竞争愈加激烈，优质项目源稀缺，机构不断挖掘早期项目，投资阶段前移。
