证监会因势利导 中国上市公司并购重组拉开大幕

　
来源： 上海证券报　 赵晓琳

    5月4日，中国证监会第四届上市公司并购重组审核委员会暨第二届并购重组专家咨询委员会成立大会在京召开。其中一个亮点是，第四届委员总人数由原来的25名增加至35名，增加了在并购过程中所必需的中介行业专业人士。

    证监会主席郭树清当日在成立大会上表示，当前推进上市公司并购重组已经具备更加有利的条件，将进一步加大资本市场支持并购重组的力度，继续放松管制，着力强化市场基础建设。

    分析人士认为，在借壳上市、整体上市和产业整合三类并购业务中，当借壳上市门槛大幅提高，整体上市资源逐渐减少，产业并购整合将成为未来并购业务增长的最大亮点。

    实际上，嗅觉灵敏的资金早在去年末已悄然大举潜进这片蓝海，产业资本和金融资本都已在悄悄搅动着。

    “在我们接触到的创业板公司中约80%对上下游企业有并购意向，很多潜在客户预计在未来三年将会进行并购活动。总体来看，国内企业对并购活动的意愿大幅提升。”某券商并购部人员告诉记者，“通过产业并购也是创业板公司继续保持高成长性的重要推动力量之一。”

    并购蓝海的出现，除了企业的市场需求，国内相关政策的逐步完善以及投资市场日益激烈的竞争也是重要推动力量。

    不能忽视的是，除了产业资本，以PE基金为代表的金融资本也是强大推动者。清科数据显示，近年来国内并购业务呈强劲崛起之势。2006年至2010年，并购市场容量以50%以上的年复合增长率飞速扩大。平均每年的并购数量为352起，金额达到313.72亿美元，已经超越美国第一次并购浪潮的势头。

    截至5月4日，649家拟上市企业在IPO独木桥前排队等待，与此同时海外IPO市场尚未回暖，中概股回归仍在继续，A股上市压力增大，再加上推行中的发行制度改革，一二级市场价差将逐步缩小，而PE投资企业成本下行空间有限。IPO为PE机构带来的高回报已不可持续，同时考虑到基金续存期，PE机构已悄然调整推出模式，探索并购退出途径。

    硅谷天堂执行总裁鲍钺对记者表示，未来几年，我国股权投资行业50%左右的退出将采取并购重组。本土创投50%应该以IPO退出，50%左右或是通过并购退出。

    整体而言，国际上以IPO形式退出占比约9%，而并购转让退出则占绝大多数比例，全球将近2万亿美元的股权基金中63%是投向并购重组领域。KKR、黑石等巨头就是通过并购重组这一主要业务迅速发展起来的。由此观之，中国PE在并购领域未来大有可为。