上交所：引导各类机构进入交易所市场

来源：中国证券报

    长期以来，我国证券市场的“散户市”特征明显，而已经入市的机构投资者，其种类也较为单一。同时，市场的制度架构、生态环境也在一定程度上制约了机构入市的积极性。为改变这种状况，上交所日前召开座谈会，提出拟适时制定、颁布机构投资者创新服务指引，就机构投资者创新服务出台新规定、建立新制度，并根据不同类型机构投资者的需求，提供针对性的创新服务支持，让各类机构都能进入到交易所市场。相关机构人士表示，上交所此举体现了优化外部环境、顺应机构需求、鼓励创新创造、灵活制度安排的政策导向，标志着“机构投资者正迎来新的发展战略机遇期”。

　支持各类机构进入交易所市场

　上交所总经理张育军表示，我国资本市场的特征之一是散户主导。目前，各类机构投资者持有A股流通股市值在30%左右，与海外成熟市场机构投资者持有市值过半乃至占到六、七成的比例，有着很大的距离。从交易量来看，我国市场上85%的交易量是由散户贡献的。进入交易所市场的机构偏少，交易所能够直接服务的对象太少，比如，银行间市场有1万多个机构投资帐户，而目前上交所债券交易市场的机构帐户不到400个。因此，大力发展机构投资者，将中国资本市场由个人投资者主导发展成为个人投资者与机构投资者并重乃至机构投资者主导，任重而道远。

　上交所此次提出的发展机构投资者的思路，颇具新意，而且具有极强的针对性。比如，上交所提出，应对包括基金公司、保险资管、阳光私募等在内的投资二级市场的资产管理机构，从政策、制度、人才、市场等各方面给予更多的支持，帮助其快速发展，这是改变市场散户主导特征的关键所在。未来可能允许阳光私募专业投资机构到交易所注册，由交易所为其提供理财产品挂牌、报价等服务。再比如，对于信托机构，交易所可以为其理财产品提供信息服务等。甚至，在条件成熟时一些专业投资机构也可以上市。上交所的这些设想，与证监会“发展一流的财富管理机构”的思路一脉相承，上交所的服务能力和市场辐射力也必将大大提升。

　上交所负责人对相关机构明确表示：“只要你们有积极性，上交所绝对有积极性；凡是你们提出的需求，上交所都会提供服务；你们大胆研究，我们一定加强配合。”

　机构：拓宽渠道创新产品

　上交所的新思路得到了相关机构的积极响应。从相关机构的反馈来看，机构投资者对于市场制度创新、产品创新，拓宽机构投资者入市渠道，有着强烈的渴求，纷纷提出了具体的建议。

　重阳投资董事长裘国根建议，应着力解决阳光私募产品发行渠道不畅的问题，改变阳光私募只能借道信托发行产品的现状；进一步放宽机构投资者利用股指期货等工具套期保值的比例限制。景林投资董事长蒋锦志建议，交易所应进一步丰富风险管理工具，大力发展转融通、个股期权，研究推出行业ETF、商品ETF等产品。华宝信托产品创新与研发总经理卢晓亮提出，应根据信托类资管产品运作的实质要件，改革对信托产品持有个股股份比例的认定标准，避免因形式上触发举牌降低信托产品资管效率。野村资管上海代表处首席代表吴海峰建议，为鼓励国际资产管理机构加大运营资源投入以满足其客户对中国A股资产的旺盛需求，应大幅提高单个机构QFII额度标准。易方达基金固定收益首席投资官马骏建议，应赋予机构投资者在批发市场上的一定交易杠杆，以提高市场流动性。凯石投资总经理陈继武建议，应尽快允许私募基金开户，允许私募基金利用交易所平台开展产品销售。申银万国副总经理朱敏杰建议，降低对券商资管业务风险资本准备的比例要求，为券商资管业务创新松绑。海通证券首席经济学家李迅雷建议，应进一步完善市场交易制度，研究做市商制度，以满足机构对交易流动性的需求。富国基金总经理窦玉明建议，上交所应进一步提高货币市场基金的资金到账便利性，放手做大中小企业私募债市场规模，与机构投资者一道，切实把握金融脱媒过程中固定收益市场的巨大发展机遇。

　在座谈会上，张育军也对机构投资者提出几点建议：一，机构投资者自身要做理性投资、专业投资的表率和典范，要有独立思考和判断，尤其是在市场非理性的时候正确看待经济发展和市场发展。二，机构投资者要成为创新和风险控制的标杆和典范。机构投资者是市场创新的原动力和主体，要努力提高自身财务报告的透明度和自身运作的规范度。三是在当前市场环境下要认真研究分析市场，从客户长远利益出发积极参与到市场建设中来。市场低迷的时候恰恰是机构投资者深耕细作、大有作为的时候，应当具备价值投资、逆向投资的思维，不要畏惧眼前的困难，多做建设性工作。