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来源：上海证券报
在经历了一季度市场对政策的憧憬之后，二季度迎来对政策的现实考验。随着不确定性因素的聚集，对于二季度市场而言，基金整体上预判偏向于谨慎，认为市场将继续震荡整理。但面对目前周期股上涨的弹性不足，成长股估值缺乏吸引力的困境，基金开始回归均衡配置，策略上更加侧重于主题投资。
市场上下两难
“二季度A股市场具有较大不确定性。”财通基金认为，二季度市场风险偏好降低，估值将受到一定压制，经济难以看到强劲的增长，需要等待三中全会后的再次政策预期，期间主题性投资机会值得关注。
富国基金同样认为，市场在多因素制约下降呈现“上下两难”的态势。在其看来，经济温和复苏和企业盈利继续改善对市场形成支撑，但调控政策和IPO重启等不确定性因素将制约市场上行空间，预计市场总体表现以震荡态势为主。
长城基金预判二季度前期市场将以调整为主，但结构会有分化，二季度后期是重要的观察窗口，地产调控的执行力度与货币政策导向将决定宏观走势和市场预期。
“A股市场处于第一波反弹结束之后的调整期，而政策面又多空交织，短期内仍将继续震荡整理。”南方基金认为，二季度周期性行业会出现盈利拐点，3月份是传统开工旺季，有望带动工程机械、水泥、建材等周期品行业的订单回升。当前经济在继续复苏，通胀压力已经有所缓和，货币政策将保持中性偏松，企业盈利会缓慢恢复。
“二季度主要波动区间在2150-2350点。”和聚投资认为，二季度不仅需要消化银监会8号文对市场负面影响，而且受弱复苏能否持续及IPO如何开闸、上市公司一季报业绩变化等不确定因素影响，市场缺乏趋势性机会，A股二季度将呈现先跌后涨再跌的震荡走势，上证指数会在2160附近获得较强支撑，2050点将是二季度的极限低点。
侧重主题投资
目前市场所面临的尴尬境况在于：周期股虽然估值相对较低，但其上涨的弹性不足；而成长股虽然业绩较好，但其估值较为缺乏吸引力。面对上述困境，基金更加侧重于主题投资。因为在主题性投资的背景下，估值约束相对弱化，市值较小的公司或将更容易炒作。
摩根士丹利华鑫的基金经理认为，当前的市场逻辑或朝着上述两个方向演绎：要么以下跌来换取未来的上涨，要么以时间等待企业盈利改善或估值切换来降低估值。当前投资可在配置上均衡周期和成长的比例，并继续通过精选个股来赚取超额收益。
南方基金建议，在本轮调整中，应重点从蓝筹股中挖掘下轮反弹的品种，尽量规避创业板个股，预计银行、券商、汽车、消费、医药等表现相对较好。
长城基金二季度看好的投资机会包括新型城镇化下的燃气管道、城市轨道交通、能源替代等；民生消费、提高居民收入及信息化背景下的医药、电子、环保、通信、传媒、食品安全等；体制变革背景下的大部制、资源价格改革等；农业现代化下的农业、农机、农产品等。
具体投资机会上，和聚投资认为，二季度侧重以防御为主，房地产板块、主题投资及快速下跌后成长股为辅助。具体行业板块上，防御以电力和城镇化基建为主，主题投资看好军工、美丽中国概念股成长股主要是优质医药、消费类在快速下跌后带来的估值再修复的机会。
从基本面角度来看，财通基金认为，2013-2014年是电厂烟气脱硝改造的关键实施阶段，对于目前的脱硫、脱硝等行业性龙头更为利好，且有一定的业绩支撑，环保等主题性投资机会将贯穿全年。
