证监会首提IPO长期停顿不利发展 发行办法须“动大手术” IPO重启预期降温

    “证监会对恢复新股发行是积极、审慎的。新股发行长期停顿，不利于企业正常的股权融资活动，发挥资本市场促进经济转型升级的作用，也给市场运行增加了不确定性，不利于股市长期稳定健康发展。”

    9月27日，证监会发表对于第四轮新股发行体制改革的最新表态，而这距6月7日发布的《证监会关于进一步推进新股发行体制改革的意见（征求意见稿）》（下称“意见征求稿”），已过去近四个月。

    这也是2009年以来的四轮IPO改革中历时最长的一次，前三轮新股改革征求意见到正式出炉的时间均未超过30日。

    正是由于这样漫长的等待，监管层的最新表态尤为值得关注。

    此前，证监会多次表态指出，“截至6月21日，意见稿向社会公开征求意见工作已经结束。我会有关部门正在对各界提出的意见和建议进行认真梳理和研究，积极吸收相关合理化建议，《意见稿》经修订完善后将适时正式发布实施。”

    与此前多次的表态不同的是，监管层首次正面提及IPO暂停与市场发展之间的关系，并明确长久的停顿不利于市场发展。

    当日，监管层坦承，“必须对过去IPO的办法进行较大的改革，最大限度地保护投资者特别是中小投资者的合法权益。因此，重启IPO必须与体制机制改革相结合，重在改革，重在理顺新股发行体制中政府和市场的关系，促进市场参与各方归位尽责。”

    这意味着，未来发布的新股改革意见，或将带来更大力度改革。这从意见的研究修订过程也可看出来，除6月21日公开征求结束时收到的近2500份意见外，证监会还在近期召开了专家学者和业内人士的座谈会，进一步听取意见。

    有券商人士对本报记者指出，从监管层的最新表态看，加上正式意见稿需经历的审批流程，市场预期的十一前后发布正式意见稿可能性已较小。

    事实上，IPO重启时点可能更晚，因为除需等待正式意见出台外，IPO重启还需与新股改革意见一同推出配套改革。

    “我会正在积极制定和准备改革的配套文件与技术措施。新股发行要在改革意见正式公布实施后才能启动，所有发行人都必须在符合新的改革意见要求前提下才可发行新股。”9月27日，证监会新闻发言人表示。

    这些配套文件与技术改革包括修订《证券发行与承销管理办法》，制定进一步提前招股说明书时点的有关规则，出台保荐机构公开披露辅导工作报告相关规定，证券业协会也将制定自律规则，规范路演推介、承销商自主配售等行为。

    但对于身处IPO生态圈中人来说，这种不确定性带来的影响已经展开。

    部分准保代已逃离IPO。一位南方中小投行的项目协办人对记者指出，其在新股改革意见发布前申报了一个项目，原预期IPO能很快重启。但经过长时间的不确定性与IPO长期停滞之后，他最终于下半年决定转投另一家投行的并购重组项目组。

    “由于IPO长期停滞，我们已一年多没有提成，现在拿着基本工资。”上述项目协办人指出，“现在政策的不确定性太大，而且即使重启，前期还堆积了大量优质项目，以后的光景也会不如从前。”

    逃离的还有排队的企业。据记者了解，最近，一家北京科技型拟IPO公司已放弃IPO，寻求被上市公司并购的路径。

    但仍有部分人还在焦急等待。一位南方券商人士告诉记者，其所在投行由于前期IPO项目受到处罚，目前处罚决定书仍未下发，因IPO重启预期甚浓，内部正翘首等待处罚结果。