争夺新三板扩容蛋糕：PE观望 VC异动

    尽管眼前摆放着同一块“蛋糕”，但规模不同的基金态度大不相同。

    12月14日，国务院发布了《关于全国中小企业股份转让系统有关问题的决定》。业内人士认为，这一决定对于完善国内多层次资本市场结构具有重要意义，也从搜寻投资对象、股票估值、退出渠道等方面利好VC/PE。中国证券报记者了解到，目前一些规模较小的基金已闻风而动，甚至开始突击入股，但大型PE则多持观望态度。

    新三板扩容利好

    在这份被解读为“国务院新三板扩容方案”的决定中，规定新三板在场所性质和法律定位上与证券交易所相同，挂牌企业扩展至全国而不再受高新园区、所有制、高新技术企业等条件限制，并提出转板机制，挂牌企业可直接上市。《决定》明确：“鼓励证券公司、保险（放心保）公司、证券投资基金、私募股权投资基金、风险投资基金、合格境外机构投资者、企业年金等机构投资者参与市场。”

    12月21日，全国中小企业股份转让系统有限责任公司市场发展部副总监刘鹏在“2013清华PE金融资本年会”上表示，新三板新政的推出，能够解决创投企 业在寻找投资标的时面临的股票估值和退出渠道问题，从而提高投资效率，缩短VC、PE的退出周期。“由于双方缺乏参照物而经常谈不拢，现在新三板可以给企 业提供估值参考系。”刘鹏如是说。业内人士亦认为，转板机制的明确以及交易的活跃，将使新三板成为重要的投资退出渠道。

    目前在三板挂牌的企业已达350多家。据刘鹏预计，今年年底挂牌公司数量保守估计可达500至600家，明年年终时将会突破1000家。“这将增加一种PE/VC搜寻投资对象的途径。”资深PE研究专家王燕辉如是说。但同时，他认为，新三板扩容之后，也将经历一个发展的过程，如果成交量一直很小，管理不规范，市场深度不够，将会制约其利好作用的发挥。另外，目前还有诸如三板与中小板、主板之间的关系如何协调，转板与不转板之间如何设计等问题需要研究。

    机构态度各不同

    面对诸多利好，一些投资机构已经开始行动。

    据媒体报道，德同资本西部投资管理有限公司与成都高新区共同出资设立的德同银科基金，已经完成了对二期资金人民币5亿元的募集任务，这些资金“投资拟上新三板公司将占较大比重”。

    早在今年1月，申银万国投资公司联合湖北高投、东湖创投引导基金及其他社会资本发起设立总规模为5亿元的光谷新三板股权投资基金，成为国内首只专门针对新三板挂牌及拟挂牌企业开展股权投资业务的专业性基金。

    日前，投中集团在一份报告中称：“面对新三板扩容的机会，部分机构已经将其作为重要项目源平台，目前突击入股现象屡屡出现，2014年随着企业力量挂牌新三板，预计将再度集中出现挂牌前集中入股的"Pre挂牌"现象”。

    一位业内人士透露，目前一些注重早期投资的VC非常重视新三板扩容带来的机会，在《决定》出台之前，北京的一些投资机构就对三板进行了跟踪。

    “《决定》公布后，规模小一点的基金，特别是VC很受鼓舞，但规模比较大的基金现在还是不太关注。”国内某大型PE负责人对中国证券报记者表示。

    “相比PE，新三板更有利于VC。”这位负责人解释道，特别是对于一些大型PE基金来说，其投资标的要求均是亿元以上，所以目前并不太适合投资新三板的企业。