做市商制度倒逼券商优选企业

   新三板计划于5月份实现挂牌股票的协议转让平台上线，8月份做市商转让平台上线

    “我们已经接触三家券商，不仅费用提高了，而且券商对于企业经营质量有了一些‘比较要求’。”近日，一家未完成股改的企业主遭遇了券商选择新三板(全国中小企业股份转让系统)拟挂牌企业的“软门槛”。

    据《证券日报》记者向多家券商证实得知，自今年新三板扩容以来，不少主办券商基于未来做市商交易制度实施，以及新三板企业质量的考虑，纷纷设定了自己的“软门槛”，即为了选择更优质企业，券商也开始自行提高潜在挂牌企业的营收等财务指标要求，但并没有设定绝对性门槛。

     做市商实施在即

    据记者了解，股份有限公司申请股票在全国股份转让系统挂牌，不受股东所有制性质的限制，不限于高新技术企业。

   《全国中小企业股份转让系统业务规则(试行)》规定，挂牌企业需要符合的条件包括：依法设立且存续满两年。有限责任公司按原账面净资产值折股整体变更为股份有限公司的，存续时间可以从有限责任公司成立之日起计算;业务明确，具有持续经营能力;公司治理机制健全，合法规范经营;股权明晰，股票发行和转让行为合法合规;主办券商推荐并持续督导;全国股份转让系统公司要求的其他条件。

    券商人士表示，挂牌新三板的整体流程比较简短，从项目立项，企业股份制改造工作，主办券商尽职调查到完成报价转让书，券商内核报送备案到最后的披露并挂牌，需要4个月至6个月的时间。

    然而，考虑到未来实施做市商交易制度，券商逐渐趋于理性，设定了“软门槛”。

    一家券商的项目经理坦言：“因为券商与挂牌企业是持续督导的关系，挂牌之后涉及到一系列后续督导和服务，这包括融资等，并且未来还有可能涉及到为挂牌企业做市，因此，券商都会提高筛选潜在挂牌企业的门槛。”

    据记者了解，目前全国股转系统公司正在抓紧推进交易支持平台建设，计划于2014年5月份实现挂牌股票的协议转让平台上线，8月份做市商转让平台上线。

    按照去年年底出台的《全国中小企业股份转让系统股票转让细则》规定，挂牌时采取做市转让方式的股票，初始做市商应当取得合计不低于挂牌公司总股本5%或100万股，且每家做市商不低于10万股的做市库存股票。

　　券商优选企业

    东北证券[-0.07% 资金 研报]股份有限公司场外市场管理总部总经理郭晴丽在接受《证券日报》记者采访时也表示：“新三板扩容之后，确实提高了券商筛选新三板项目的门槛，比如要求上一年度营业收入达到1000万元，但根据不同行业，灵活把握，因为有些行业具有一些特殊性，并没有设定一个死门槛。”

    郭晴丽表示，尽量选择更优质企业，主要基于两方面考虑，一是基于做市商交易制度实施的考虑，要为企业做市，需要考虑企业质量;另一方面，从风险与管理的角度考虑，选择优质企业可以降低券商的风险。

    “基于做市交易制度实施，以及未来挂牌企业融资、发债等业务的考虑，我们内部在新三板项目立项时确实有一定门槛。”长江证券[0.49% 资金 研报]场外市场部总经理宋望明在接受《证券日报》记者采访时也表示：“对于规模大的企业，我们更关注其净利润;规模小的企业，我们更加关注其产品、专利以及创业团队等因素。”

    此前，宋望明还表示，主办券商和挂牌企业是长期合作关系，而未来新三板挂牌企业将会是IPO企业最重要的来源，因此争夺IPO资源需要从新三板开始。

    值得一提的是，记者接触的6家券商均表示扩容后提高了一定比例的收费，多数券商提高收费比例为10%-30%之间，但并没有大幅提高收费。如长江证券提高10%-20%，东北证券提高了20%-30%。

　　券商自设“软门槛”

    记者获得的一家券商新三板挂牌项目立项标准内部试行文件要求，包括公司业务在报告期内应具有持续的营运记录，不应仅存在偶发性交易或事项;拟挂牌企业最近一年营业收入不低于2000万元，且净利润不低于200万元，或者最近一年营业收入不低于1000万元，最近两年营业收入增长率均不低于50%，净利润以扣除非经常性损益前后孰低者为计算依据。创新型科技企业如因研发投入较大而亏损，但其业务经营模式、技术先进性具有一定优势，产品和市场存在较大潜力的可以接受。

    同时，该券商内部试行文件显示，明确要求不应存在“拟挂牌企业最近一年的净利润主要来源于非经常性收益，如证券投资、政府补贴等;最近一年营业收入或净利润对关联方存在重大依赖”。此外，对于拟挂牌企业行业的选择，要求“符合国家当前产业政策，尽量选取具有关键资源要素、自主知识产权、成长性强的企业，尽量避免国家明确限制发展和要求淘汰的行业，如”高污染、高耗能“企业。

    记者对比创业板门槛发现，券商为了筛选优质企业，其门槛直逼创业板。《首次公开发行股票并在创业板上市管理暂行办法》规定，最近两年连续盈利，最近两年净利润累计不少于1000万元，且持续增长;或者最近一年盈利，且净利润不少于500万元，最近一年营业收入不少于5000万元，最近两年营业收入增长率均不低于30%。