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2015-01-16 10:01 来源：证券时报 作者：胡学文
互联网金融来势汹汹，传统的创投机构亦无法逆势而行。据证券时报记者了解，一些创投机构冀望通过股权众筹平台用最低的试错成本布局早期项目市场，并在提高资金使用效率的基础上解决传统创投的募资难题，与此同时，也不乏借涉足众筹平台的机会，开启对PE（私募股权投资机构）互联网化探路的用意。
借力布局早期投资
创东方合伙人闵杰最近多了一个名头——创东方旗下创展谷总经理。从官方网站介绍可见，创展谷由创东方和前海木棉股权投资基金发起成立，目前主要有两大项目，一个创业孵化基地，另一个则名为创展谷众筹所。2014年10月，创展谷众筹所发起屏宝软件项目众筹活动，2小时众筹成功，募资金额超过募资额150%。目前还有包括招财猫项目和慈怀项目等在审核当中，不久即将上线众筹。
在闵杰看来，股权众筹在一定程度也属于创投业务，创东方开展众筹业务属于战略布局的考虑，“建立股权众筹平台可以帮助创投机构发现和孵化更多的早期优质投资项目”。
闵杰表示，目前和创东方持有类似判断的创投机构不在少数，许多创投机构都看好众筹行业未来的发展，但目前大多还是抱着观望的态度。“创展谷属于创投涉足股权众筹的先行者之一，创展谷做众筹不是为了短期利益，而是为了提高创展谷的综合孵化能力，更多的还是着眼于创业企业孵化，目标是形成商业闭环。”闵杰说。
事实上，在自掏腰包成立创展谷之前，创东方还入股了另一家众筹网站。众投邦曾称获得了创东方千万级投资，是一家提供项目众投+视频路演为一体的投融资平台。
据证券时报记者了解，知名创投深圳东方富海也有意自建股权众筹平台。据东方富海合伙人梅健证实，东方富海有意独资发起成立股权众筹平台。而在这之前，东方富海已经在互联网金融领域先下一城，投资成立了网贷平台易宝利。老牌知名创投机构元禾控股旗下的东沙湖股权投资中心也有意通过涉足众筹业务达成创业企业孵化器的目标。东沙湖股权投资中心官方网站日前刚刚完成了改版，从网站的最新架构来看，涉足众筹的迹象已经十分明显。
看好众筹前景的机构虽多，观望的也不少。深圳本土一家知名创投机构也有意开展众筹业务，此前专门安排人员对国内众筹平台进行了研究，据该研究人士透露，除了前述提及的机构外，君盛投资、中科招商等机构都表达出对涉足股权众筹平台业务的强烈兴趣，“我们内部也有讨论，但最终还是决定再看看。”
君盛投资董事长廖梓君属于观望派的反对者。她在此前由证券时报牵头举办的一次关于众筹的内部研讨会上透露，君盛内部成立了专门的小组来做股权众筹，关于平台怎么搭建都讨论到3.0版，但是还有很多问题待解决。廖梓君呼吁，业内可以少一些纠结，看准了就尽快推动，她尤其主张在众筹业务中要有互利共赢的互联网思维。
云筹创始人谢宏中则表示，知名创投机构真正投资或者自建众筹平台的并不多，目前创投行业还处于“看好者甚众，但观望者更多”的阶段。但他认为，可以预见未来越来越多的创投机构会涉足众筹，或入驻众筹平台进行业务合作，或投资入股，或自办平台。不过，谢宏中认为，创投自办众筹平台是最为低效的一种方式，因为创投的本质是资产管理公司，但股权众筹平台是创业服务和股权交易平台。
对众筹颇有研究的CA创投深圳负责人杨溢也认为，众筹平台最理想的方式是由独立第三方来参与设立，而不是由某一个或几个创投机构来发起成立，这一方面可以避免发起创投机构之间的利益冲突的问题，另一方面不至于在领投基金募集、项目推荐共享等环节出现同行之间的互相排斥现象。
提高资金使用效率
除冀望借力众筹平台布局早期项目市场外，减轻募资压力、提高资金使用效率也是不少创投机构有意涉足众筹行业的诉求。梅健表示，解决募资难题是创投机构发力众筹平台建设的主要动机。创东方合伙人潘锦曾经在某次演讲中也表示，众筹这类新模式可以减轻创投机构的募资压力，使对风险投资有兴趣的普通投资者能以较小的代价参与进来，这对创投行业来说是新机遇。
闵杰则认为，短期内，众筹平台对于解决创投机构募资难的帮助不大，毕竟目前中国股权众筹的募资金额规模较小，但是未来的发展前景值得看好。
廖梓君对众筹之于创投募资作用的理解则更为独特：“风投无外乎分为募资和投资两部分，募资这个环节能不能引入互联网思维？这样资金就不用库存，但目前市场还不是很明朗。”
所谓的基金募资不用库存，是相对于以往的创投机构都是先募资再投资的情况——在基金募集前储备的若干项目也多是为帮助募资，正是基于此，不少创投机构也存在类似于新股IPO的一次募足现象，大型综合性基金较为常见。虽然按照约定，LP（有限合伙人）的资金会分期到位，但一旦遇到市场转冷，基金的资金库存难以避免，资金使用效率大打折扣。众筹平台由于是先有项目再来募集资金，则可以一定程度减少资金的库存时间，提高资金使用效率。
一位不愿意具名的创投机构高管对此话题表示关切，该创投机构此前设立的基金多为综合性大基金，基金的存续周期较长，整体来看资金的使用效率仍有提高的空间。放眼现在的创投机构募资趋势，越来越多的机构倾向于针对不同细分行业发起成立小型基金，比如TMT、生物医药等分行业的投资基金。“下一步的基金募集方式是否可以借助众筹方式？这个话题值得进一步思考。”该人士表示。
鉴于众筹平台在项目展示、资金募集环节对于互联网链接功能的发挥，也引发了业界对于众筹是否就是互联网PE雏形的讨论。不久前，中科招商和东方富海等创投机构已经提出过关于互联网PE的设想。东方富海董事长陈玮在2014年某次内部会议上提出“互联网思维下的PE”六要点，他认为开放的平台首当其冲。“互联网思维的PE机构应该像一家互联网公司一样，成为一个开放的平台，这样才能发挥团队的协作能力和延伸能力。”陈玮说。
不过，最早提出打造“互联网PE”概念的中科招商董事长单祥双并不认同众筹就是互联网PE的高级形式。在他的概念里，互联网PE的特点首先是互联网的特点，即平台化、资源共享、高效率、低成本运作模式。而东方富海下一步设立众筹平台更倾向于独资的消息也让外界猜测陈玮心中理想的互联网PE或许并非众筹模式。
与上述创投大佬不同的是，一些众筹平台的执行者对此持更积极的观点。深圳一家众筹机构负责人认为，众筹平台通过互联网的方式让更多普通投资者能够参与PE投资，某种意义上可以认为是互联网PE的雏形。尽管在目前的众筹平台中互联网参与度还不够，但互联网作为一种链接手段已经架起了资金和项目的桥梁，众筹平台某种意义上可以视为互联网PE的发展雏形。
一家有意涉足众筹业务的创投机构人士继续从众筹募资对于互联网的运用展望了PE互联网化的可能，“传统创投机构募资很难，且每一只基金募资都动作很大，主要原因就是LP没有沉淀以及真正黏合，此外，创投机构和LP的交流也只是电话和有限的线下活动。”该人士认为，完全开放的众筹平台一定程度可以改变这一问题，通过持续不断的项目以及投资活动加强与LP的深度互动，早期众筹平台的互联网参与度或许只体现在项目展示和募资便利上，但是后期则可能通过整合资金方和项目方进行大数据管理，为投融资管理提供更加高效率、低成本的服务，从而为互联网PE诞生提供可能。
