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来源：上海证券报
证监会新闻发言人昨日详细回答了关于IPO重启和发行改革的六大热点问题。
热点一 随时可向过会企业发放发行核准文件
发言人表示，按照之前“改革方案于6月5日结束征求意见并正式发布后，即会安排新股发行”的部署，证监会可以随时向过会企业发放发行核准文件，发行人可自主选择刊登招股说明书的时间，从招股说明书刊登到网上申购，有7个工作日左右的间隔，而技术系统的准备并不影响企业刊登招股说明书。
“大家比较关注重启IPO的准备情况，目前我们按照计划正在推进。”发言人透露，从技术角度讲，目前沪、深交易所和中登公司正在调整网下发行电子化平台和结算平台，后续会发布相关细则。据悉，按照相关安排，交易所可能在6月下旬前发布相关细则，完成系统测试。
至于重启IPO由大盘股抑或小盘股开始，发言人表示，“现在各方的意见差异比较大，但历史上所有的事情都发生过，未来这些事情还会发生，至于所谓大盘、小盘，都不奇怪。”
热点二 网下配售锁定期调整和存量发行可期待
针对正式发布的《指导意见》增加“适时调整股份发行政策，增加可供交易股份数量”的表述，发言人说，网下配售锁定期调整和存量发行符合市场化改革的方向，“尤其是网下配售三个月的锁定期的调整，增加上市首日可交易量，是符合改革方向的。”
海外成熟市场多有将存量发行与“绿鞋”机制相结合的做法，对此，发言人明确表示，“下一步会考虑这些事情，现阶段先推动《指导意见》提出的四项近期改革措施。”
发言人阐释说，引入存量发行与不放松大股东股份锁定期并不矛盾，考查这个问题，应从公司治理的角度切入。不放松大股东股份锁定期，是希望维持公司治理结构和经营管理在一定期限内的稳定性，进而降低公司经营管理的不确定性，保证业务的可持续性。“假定某公司大股东持股占70%，通过存量发行卖掉10%的股份，就既可以实现存量发行，又不改变控股关系。”
热点三 报送封卷材料系日常工作
有报道指证监会近期通知已过会未发行公司报送封卷材料，对此，发言人澄清说，报送封卷材料属于证监会的日常工作，“一直都在发生，只是现在大家有重启IPO的预期，所以被放大了。”
他说，由于企业提交的发行申请材料自审计截止日起有6个月的有效期，因此只要存在材料过期的情况，监管部门都会要求企业补充材料，包括财务资料，对招股说明书进行相应修改，补充提交律师、会计师出具的意见等。当行业、市场发生变化的时候，在审企业也要补充材料。
发言人表示，IPO暂停期间，可能存在部分在审企业财务状况发生变化，指标不再符合要求，从而拿不到发行核准的情况，由于企业正在陆续补充材料，目前尚不清楚32家过会企业中不再符合发行条件的企业数字。
另外，对于重启IPO选择的项目，监管部门并无行业方面的特别考虑。
热点四 改革重点难点是买方约束
本轮发行改革的预期结果之一是淡化证监会对发行价格的窗口指导，发言人指出，历史上从市盈率角度所作的具行政色彩的窗口指导不会继续，而会代之以更加市场化的方式进行指导。具体而言，就是要在发行过程中关注发行定价机制是否合理--改革的重点和难点即加强买方约束，也体现在这个过程中。
“我们反复提醒投资者注意，你在出价的同时是要出钱的，这就是强调买方的约束力，要形成发行人、投资者、承销商归位尽责、相互制衡的机制。”发言人说，如果在反复提示和宣传解读之后，“买家还是觉得发行人值这个钱，通常我们认为可能在市场上确实值这个钱，但我们还会与承销商交流较高的定价依据何在。定价市场化要求买方一定要认真对待自己的报价和申购，这对市场非常非常需要的。”
他表示，买方约束能否充分实现，决定着定价市场化机制的逻辑是否通顺；约束力量是否真正存在，决定市场机制是否真正发挥作用。从这个意义上来说，投资者坚决反对企业圈钱，既是有益的觉悟，也是对市场的贡献。
热点五 强化高报不买责任追究
对于在之前询价制过程中为市场深恶痛绝的高报不买行为，发言人强调，发行改革对询价对象行为提出了进一步要求，通过改革，承销商会更加重视充分了解询价对象的想法，严肃对待拟发公司的价格发现工作。“因为毕竟还有一部分要网上发行，而投资者有可能对定价是不接受的。”因此，从改革的效果看，承销商和询价对象对报价的态度会更加严肃。
同时，监管部门将继续强化对报价行为的严格监管，承销商有义务向监管部门报告询价对象的不当行为，“报告既是承销商的义务，对承销商开展后续工作也有好处；从监管部门来说，我们也有现场检查，有电子留痕，都可以发现问题，监管措施应当是有保障的。”
热点六 中止发行可多次但要慎重
《指导意见》提出“完善回拨机制和中止发行机制”，发言人解释说，企业在拿到发行核准后，有六个月发行有效期，在有效期内，可以中止和恢复发行，而且从理论上说，可以多次中止、多次恢复。“出现发行中止的情况，可能主要由于发行人和承销商就发行价格未取得一致，这也是窗口指导淡化后可能出现的情况，因此可以中止和恢复发行，但承销商要考虑自己的市场声誉，发行人也要关照自己的市场长期表现，所以要搞清楚发行价不能取得一致的原因是什么，要慎重对待中止和恢复。”
