产权交易市场：有待深入开发的价值洼地

来源：中国证券报

　　种种迹象表明，金融危机在重挫传统金融业的同时，似乎正成为具有中国特色的产权市场发展的重大机遇。

　　赖以起家的国有产权交易已经远远不能满足各地产交机构的胃口，在各地产交机构“自下而上”的不懈努力下，产权市场的业务形态、交易形式、专业程度和从业理念正在发生质的变化，以“权益”为中心、以“交易”为目标的“大产权”概念呼之欲出。与此同时，市场创新引发的庞大需求也吸引了各方资本的争先进入。

　　在6月30日举行的第四届中国产权市场创新论坛上，伴随广州产权交易所四家新机构的正式挂牌，来自国内各大产交机构的老总们摩拳擦掌，踌躇满志。在他们看来，创新与实践永无止境，只要探索的脚步不停歇，产权市场终将成为主流资本市场。

　　多样化市场精彩纷呈

　　近日，上海联合产权交易所消息称，已经与中国农业银行正式签署总额达300亿元人民币的并购贷款协议，预计3年内该行将向上海联交所推荐的客户提供300亿元并购贷款额度。同时，上海联交所正在积极组建农村产权交易所，为推进农村产权改革、发展提供市场化平台。

　　产权市场从2008年走来，其形态创新的脚步就没有停止过。2008年8月5日，随着低碳经济全球化的推行，上海环境能源交易所和北京环境交易所分别揭牌成立。9月25日，具有国家政策依据的天津排污权交易所挂牌。10月，成都农村产权交易所成立。12月，重庆农村土地交易所成立，产权市场从区域中心领域逐渐向周围领域发展。去年12月天津天交所接受企业挂牌，中国多层次资本体系开启了OTC的逐步探索。随着天津滨海国际股权交易所的揭牌，各个地方也逐渐开启了对股权交易的创新性试探。

　　北京产权交易所董事长熊焰在论坛上透露，按照北京市的规划，将依托北京交易所建立北京权益要素体系。如今，北交所已经规划建立的专业要素市场平台，除了已经成立的北京环境交易所，中国林业产权交易所也已经完成注册。目前正在推进中国技术交易所、北京存量房交易所、北京矿权交易所、北京艺术品交易所等专业的权益交易平台。

　　据相关数据分析，2008年下半年受金融危机影响以来，我国资本的流动性并没有从过剩变为不足，而是在今年上半年继续保持了过剩的迹象，各种资本依旧十分活跃。

　　“中国经济的系统性风险是资本市场的割裂，割裂的中间地带正是金融创新的黄金地带。而产权交易所对防范市场的风险、提高金融市场的核心竞争力都有非常大的贡献。”中国工商银行投资银行部总经理李勇在论坛发言中表示，产权市场的潜力还十分巨大。李勇透露，中国工商银行与北京、上海、深圳和广州的产权交易所都签订了并购贷款的协议。

　　PE市场潜力巨大

　　相关PE人士也表示，对私募股权来说，产权交易市场还是一个等待深入开发的价值洼地。

　　中科招商投资基金（管理）公司董事长单祥双在论坛发言中算了一笔账：据不完全统计，全国具备发展设立PE条件的城镇大概是600多个，平均每个城镇政府5年内投入引导资金5个亿。600×5亿即3000亿的政府引导资金将注入政府的股权市场。根据以往测算，政府设立股权投资基金的杠杆作用一般将放大5倍。因此，将会生成3000亿×5即1.5万亿的股权投资基金。将这1.5万亿投入到项目中，由于政府的持股比例一般不超过20%，因此整个项目吸引到的私募股权投资基金将达到7.5万亿。

　　“这7.5万亿中，一般有50%到60%的股权项目，也就是4万亿，要通过场外转让、并购来交易，通过IPO上市一般仅占10%左右。4万亿中假如有20%通过交易所来交易，就是8000亿的空间。”单祥双说。

　　产权市场成国际合作热线

　　越来越多的国际合作表明，中国的产权市场正在开启它的国际化路径。国内目前正在进行的产权市场形态的创新，是受到全球经济发展的推动，比如碳交易市场的北京和上海的环境交易所。

　　2009年6月18日，北京环境交易所与纽约泛欧证券交易集团BlueNext交易所达成战略合作签约仪式。根据协议内容，北京环境交易所挂牌的CDM项目将同时在BlueNext的渠道上发布。业内人士认为，中国CDM项目业主将可以直接面对众多的国际买家，这对增加中国CDM业主的议价能力、降低CDM项目买卖双方的交易成本、创造CDM市场更大的流动性，都有很重要的作用。

　　对此，曹和平建议，北交所和法国可以在战略同盟这个点上，实行电力交易。“这样很可能使得中国和西方发达经济最好的一个电力交易的产品在东方出现，而且吸收了世界发达经济和中国经济产业的两个长处。”曹和平说。

　　数据显示，去年11月入驻杨浦区的南南全球技术产权交易所，有全球性技术产权超市的称号，至今已经挂牌技术项目近700个，成交金额达1亿美元。北交所海外交易平台就已经在去年拓展了海外产权交易所的海外版图，日中产权交易所和美中产权交易所都于去年下半年相继挂牌成立。而此前刚成立不久的上海文化产权交易所也将业务领域伸向了文化创意产业市场强大的日本。日本动画片《创世圣纪之德波达西》成为上海文化产权交易所首批挂牌项目之一，希望在中国寻找使用市场。

　　一位不愿具名的产权界人士认为，这一系列的国际化举动是我国产权市场在市场化模式上的巨大创新，“走出去”将有利于我国产权市场的市场化和国际化。