成思危：创业板至少应上市400家企业

来源：证券日报

 　　酝酿十年之久的创业板今日终于要在深圳证券交易所挂牌上市了。被业界称为“中国风险投资之父”的原全国人大常委会副委员长、著名经济学家成思危先生认为，从国家、企业、个人来说，创业板的开设是有利的。中国的创业板要是能够持续发展，不被边缘化的话，至少应该有400家企业。

　　10年磨一剑，各界期盼已久的创业板终于开板，首批公司今天挂牌上市。《证券日报》创业板报道组为此奔赴深圳，忠实地记录这个时刻，并和广大投资者共同见证这段历史。记者到达深圳的当天，深交所刚刚完成28家创业板企业董事长进行敲钟仪式的彩排，彩排仪式非常顺利。这预示着今日的挂牌交易庆典将顺利完成。

　　成思危：要持续发展至少应上市400家企业

　　酝酿十年之久的创业板今日终于要在深圳证券交易所挂牌上市了。被业界称为“中国风险投资之父”的原全国人大常委会副委员长、著名经济学家成思危先生认为，从国家、企业、个人来说，创业板的开设是有利的。中国的创业板要是能够持续发展，不被边缘化的话，至少应该有400家企业。

　　成思危认为，创业板的推出标志着我们国家资本市场发展进入一个新的阶段，因为创业板对国家来说是促进国家经济发展、建设创新型国家的需要。对于创新型企业来说，它是提供一个很好的融资平台，有效的融资平台。对于投资者来说是多了一个增加财产性收入的投资渠道。所以从这三方面，从国家、企业、个人来说，创业板的开设应该是有利的。

　　他认为，28家企业，规模肯定是不够的，还要不断增加，但是创业板支持创新型、成长型企业，这一点跟我们当初初衷是一样的。

　　成思危认为，从创业板来看，做空机制没有，做市商制度也还没有。创业板的退市比主板有比较严格的规定，但还需要经过时间加以完善。总而言之，现在推出的创业板可以说是走出了第一步，但是要达到我们原来设想的真正能够达到三赢，使国家、企业、投资者三赢的目标可能还需要经过一段相当艰苦的努力，也许还要在实践中调整我们有关的规则和办法。

　　他认为，中国的创业板要是能够持续发展，不被边缘化的话，至少应该有400家企业，当然现在离得还远，还需要不断增加。但是最重要的一点，就是风险投资在创业板中退出以后，这个钱应该再回去培育新的创业型企业。在国外都是这样，基金是封闭运作7到10年，退出以后拿到丰厚的回报还应该再投回，去培养新的创新公司。只有这样，不断去买鸡蛋，才能孵出小鸡来，配置新的创新公司，通过风险投资支撑来配置新的创新型的投资公司，这点非常重要，否则我们就没有来源。

　　从创业板制度建设来看，个人认为做空机制非常重要，否则大家都希望涨，那股市不可能老涨，有跌有涨，涨跌都可以赚。同时应该从信息披露入手，防止虚假信息、内部控制和恶意炒作，控制市场，这些我们都是要注意防止的。

　　樊纲：要防范风险更要敢于创新

　　著名经济学家、央行货币政策委员会委员樊纲认为，创业板推出以后，中小企业要勇于通过让渡股权，来实现股权融资，为在创业板上市打好基础。对于市场建设，则要在效率和风险之间取得经济学意义上的平衡，要防范风险，更要敢于创新。

　　樊纲认为，创业板开始以后仍然要防范风险，应尽量避免纳斯达克网络泡沫式的市场风险。我国中小企业始终面临直接融资难、渠道单一的问题，通过创业板的发展，可以使更多的企业用更多的形式在发展早期就实现股权融资。

　　樊纲认为，创业板为中小企业融资提供新的市场。但是，企业能够走到上市这一步，之前需要很多的前期投入，企业在创业板上市是资本投入的最终出口。创业板的开放可以使投资人在企业上市之前有愿望进行更大规模的投资。

　　李扬：不会重蹈一些市场的覆辙

　　中国社科院副院长李扬认为，以供求计，我国创业板市场会有“非常好的发展”，不会重蹈一些市场虎头蛇尾、惨淡经营的覆辙。他认为，创业板有利于帮助中国逐步摆脱“资本金”困境。

　　李扬认为，从资源和需求也就是供求关系看，中国的创业板上市资源和投资需求都具备。资源方面，仅科技部统计就有1000多家完全符合创业板上市条件的企业，且后续力量源源不断；需求方面，中国投资者对创业板的投资需求也非常强。这就决定了中国创业板市场不会像一些创业板市场一样虎头蛇尾，到最后惨淡经营。

　　创业板是科技和金融实力的结合点之一。从经济活动的角度而言，一个经济体的持续发展需要科技的产业化，在此过程中，金融的支持必不可少，金融实力和科技实力两者共同构成一国真正的实力，创业板就是结合点之一，所以在这个意义上说，创业板的推出是非常重要的。

　　创业板有利于支持中小企业发展，促进就业。中小企业之所以受到前所未有的重视，就是因为危机使各方理解到，就业和增长是两个概念，二者之中就业更重要。在促进就业问题中，从企业的承载来看，主要靠中小企业。因此，今后的投资安排，要放在更多能够吸引就业的中小企业层面上，而创业板推出，有利于解决中小企业筹资难的问题。

　　创业板有利于帮助中国逐步摆脱“资本金”困境。中国不缺资金，缺资本金，在一定意义上我们还是储蓄过剩的国家，但是中国缺的是资本，缺的是可以用来承载风险承载负债的资本，我们的直接融资发展不够。因此，创业板的推出，把一部分发行股票、筹集资本金的资源给了企业，是中国投融资体制改革中的一个重大事件。

　　李扬评价，在推出创业板基础上，我国多层次资本市场的建设完善，可以对经济的长期增长提供有效的金融支持。

　　夏斌：开创之初应加快上市速度

　　国务院发展研究中心金融研究所所长夏斌认为，改善中国目前的经济结构，加快科技创新、培养以新能源为代表的新生产能力是改善我国经济结构的重要环节。推出创业板绝对是鼓励有创新能力的中小企业上市，直接提升我国经济结构和国家竞争力的重要载体。

　　他认为，监管部门和市场的中坚力量首先要去挖掘、去动员、去组织有创新能力而且有潜在利润的企业上市；二是对有创新能力又具有利润能力潜力的中小企业应以一定手段把风险隔离出来，把风险降到最低点，并保证风险的透明与公开；三是在全球经济复苏慢于中国经济复苏的前提之下，全球游资过多，创业板的推出更需要有关部门加强外汇流入的管理，防止外资在创业板问题上的推波助澜和恶炒；四在创业板开创之初，监管部门要加快审批速度、加快上市速度和上市数量，尽可能减少创业板股票刚刚上市的供需缺口，尽可能减少上市后股价的过度波动。

　　刘纪鹏：未来上市资源充沛且优质

　　中国政法大学教授刘纪鹏认为，创业板推出的整个过程是我国改革开放以来“摸着石头过河”成功方法论的又一写照。中国具有自己特殊的国情，从资本市场建设过程来看，正是我们本着这样正确的方法论才有今天资本市场的健康发展。因此，我们的创业板从某种意义上与国际其他发达国家的创业板有显着的区别，在尊重国情的基础上，当前的创业板本质上是一个创新板、成长板。

　　刘纪鹏表示，我们特别欣喜地看到，创业板首批企业的质地如此之好，预示着我国创业板未来的上市资源充沛而且优质。创业板的开板预示着我国资本市场将走向一个新的历史阶段，这是我们资本市场监管者、组织者和所有参与者共同努力而获得的成就。

　　曹凤岐：办好创业板要加强制度建设

　　北京大学光华管理学院曹凤岐教授认为，中国开设创业板市场主要为创业企业、高新技术企业、高成长的中小企业提供融资和投资市场，为创投和私募基金提供退出市场。创业板市场的开设是中国自主创新中小企业的福音与希望。我们要爱护创业板市场，加强创业板市场制度建设，办好创业板市场。

　　他表示，我国开设创业板的意义主要有四方面：

　　首先，为中小企业的持续发展提供融资渠道,尤其为中小创新企业提供发展机会。我国99%以上都是中小企业，相当部分是民营企业、创业企业和高新技术企业，如果不给它们提供融资渠道,就会对整个国民经济的发展造成很大的影响。必须为创业企业、创新型企业、高成长的中小企业提供一个良好的外部融资环境与条件。开办创业板市场为中小企业上市企业提供了融资渠道和机会。使这些企业在条件较低的情况下上市发行股票进行融资，这对中国创业企业、高成长的民营企业、中小企业的发展将起到很大的作用。创业板主要支持企业创业和创新。如果我们开通创业板市场融资渠道，让更多的企业通过发行上市的办法解决资金的问题、项目投资的问题，对中小企业的发展，对中国经济的发展是有很大好处的。

　　其次，为创业投资、私募股权投资提供退出机制和渠道。很多创业企业、高科技的中小企业，由于开业时间不长，盈利不多甚至没有赢利，它们缺乏资金，需要有人在他们创业非常艰难的时候提供资金，这是因为它们还很不稳定，银行是不肯贷款的，由谁来投资呢？主要是创业投资和私募股权基金进入，它们直接投资于企业股权。在国外相当部分的创业企业、高新技术企业是靠创业投资、私募股权投资提供支持的。没有创业投资、私募股权投资的支持，创业企业、高新技术企业很难获得发展。然而，中国的创投发展不够，私募股权基金更发展得很缓慢，多数企业并没有得到它们的资金支持，其重要原因就是创业投资和私募股权基金退出渠道狭窄。我们的主板和中小企业板市场都很难解决这些企业的上市问题。创投和私募股权基金推企业上市很困难，因此它们投资企业很谨慎。本来创投和私募股权基金的主要功能是“雪中送炭”，而中国的创投一般在企业已经快上市时才肯投入，变成“锦上添花”了。也就是创业企业最需要资金的时候它不敢投，只有到上市阶段了才肯投资。开设了创业板市场，为创投和私募股权投资提供了比较容易退出的渠道，就会更好地发挥它们在支持中小企业发展中的作用。

　　第三，中小企业通过创业板市场发行和上市,有助于公司内部法人治理结构的健全。企业必须公司化,必须规范化,才能适应市场的需要。所以创业板市场本身能促进公司化的发展，创业板市场也造就了很多比较规范的、适应市场发展的公司。

　　第四，创业板市场会壮大资本市场，有利于我国多层次资本市场的形成。

　　与此同时，曹凤岐也提出，我们必须看到创业板市场是一个高风险市场，不仅存在市场风险，更多的是公司经营风险。因为在创业板上市的企业都是处于创业时期的中校企业，虽然都有高成长性，但不确定性风险是非常大的。

　　他说，我们要爱护创业板市场，加强创业板市场制度建设，办好创业板市场。个人对办好创业板市场充满期待与希望。