国资民营相互渗透 创投股权结构日趋多元化

来源： 证券时报

　　在深圳创新投增资扩股，股权结构向民营资本倾斜的同时，一些民营独资创投也在向国有资本示好，渴望国资注入，带领他们“转正”。国资民营相互渗透，创投股权结构更加多元化。

　　今年7月，深圳创新投开始增资扩股，着力引进民营资本，以寻求股权结构多元化和激励机制的变革。根据深圳创新投拟定的方案，将增加超过10亿元的资本金，深圳创新投的国资背景将被淡化。深圳市国资委的第一大股东身份保持不变，但股权占比将下降到50%以下。

　　“引入民营资本是因为存在如下问题：一是国有股如果超过50%，需按照新规定将上市公司股份部分转持社保基金，49%以下则不转持；二是国有体制比较僵化，股权多元化对公司发展有好处。”深圳创业投资同业公会常务副会长王守仁称。

　　作为本土最大的创投机构，深圳创新投虽然在市场化运作方面比较成功，但由于其国有性质，在具体的市场化运作中依然受有关政策的限制，公司的激励机制也没有市场化。为更好地推动下一阶段的发展，深圳创新投做出了增资扩股、力引民营资本的战略部署。

　　其实，近年来的国有创投向民营化方向迈进，并不是从深圳创新投开始的，上海联创、中科招商等都已相继走完了“去国有化”的历程，并且现在仍有多家国有背景创投机构对股东结构多元化充满期待。

　　从创投业的发展趋势来看，民营化是必然的趋势。单一的国有资本或者以国有资本为主导，在风险投资市场上运作得并不成功。对比深圳、上海创投大力引进大企业、上市公司、民营企业以及民间个人资本注入的做法，广州的风险投资则一直由政府占据主导地位，发展状况相比同一起跑线上的创投机构和地区落后很多。近日，国有独资的广州融科创投在广州股权交易所挂牌转让其全部股权，引发了市场对创投机构国有资本角色和地位的思考。

　　与国有背景创投引入民营资本相对应的，是越来越多的民营资本渴望国有资本注入，各级的政府引导基金因此成为各地创投争夺的对象。

　　“有了政府的支持，会使募集基金的过程更为顺利，在投放的过程中也能获得企业更大的认同。”赛伯乐投资创始合伙人陈斌说，借助政府引导基金的力量，可以更好地互动与LP以及项目之间的关系。

　　对于创投公司来说，签约政府引导基金，也意味着在取得政府资金、资源以及其他便利的同时，也要面对商业化的机制与政府意志结合与协调的矛盾。但民营资本显然已经做好了准备。

　　与此同时，民营创投与具有国有背景的创投机构的合作也日趋增多，并且摒弃了以前那种“不在同一级别不谈判”的做法。

　　创投股权结构的多元化，在一定程度上表明，创投业受某一股权性质的影响和限制将越来越小，而在结合协调政府政策和市场化运作中的空间将越来越大。