分道制挥鞭上市公司并购重组

     上市公司并购重组分道制将于10月8日正式启动的消息发布之后，沪深两市公司筹划重组、并购的事项成了热点。

     统计显示，进入9月份以来，沪深两市共发布229份与重大资产重组相关的公告，平均每天约13份。而在此前的8月份，重组相关公告共有542份，平均每天17份。

     各类型并购浪花飞溅，重组并购潮正在来临。

     分道制落地

     分道制是指证监会对并购重组行政许可申请审核时，根据财务顾问的执业能力、上市公司的规范运作和诚信状况及产业政策和交易类型的不同，实行差异化审核制度。其中，对符合标准的并购重组申请，实行豁免审核或快速审核。

     证监会还特别说明了并购重组项目直接进入豁免及快速审核通道的条件。首先，上市公司信息披露和规范运作水平评价以及所聘请财务顾问在执业质量方面的评价均需获得A类。其次，并购重组项目需属于九个规定重点行业，分别为汽车、钢铁、水泥、船舶、电解铝、稀土、电子信息、医药和农业产业化龙头企业。此外，并购重组交易类型为同行业上下游并购、不构成借壳上市的审批项目。

     市场普遍认为此次证监会提出并购重组审核分道制引起了不小的遐想，认为随着并购重组效率的提升，在IPO已经暂停近1年时间的背景下将有助于提升上市企业壳资源价值。不过，记者却注意到证监会发布的公告显示，股票被暂停上市或者实施风险警示（包括*ST和ST）的以及进入破产重整程序的上市公司都不能列入豁免/快速审核通道。"ST和*ST公司最多就是按照正常通道去进行。如果从证监会的审核思路和审核进度来看，今年四五月份以来，审核速度整体都在加快"。

     "扎堆"重组

     据清科研究数据统计，今年8月中国并购市场共完成101起并购交易，其中披露金额的有99起，交易总金额约为43.63亿美元，平均每起案例资金规模约4407.18万美元。与7月相比，8月中国市场并购交易总金额增加43.1%；与去年同期相比上升185.0%。

    另据Wind数据统计显示，截至9月11日，今年下半年A股市场共发布167例增发预案，拟募资金额达到3193.41亿元，其中8月份以来，109例定向增发预案拟融资规模达到1928.08亿元。相比今年上半年增发预案统计的拟募资规模2063.35亿元，已经呈现井喷状态。

     之所以出现重组"扎堆"的现象，有分析认为，主要有两方面的原因，一是A股市场IPO开闸时间表尚未确定，部分需要融资企业四处寻找"壳资源"，借壳上市便成了企业融资的重要手段；二是各大产业均面临着淘
汰落后产能、过剩产能的艰巨任务，国家层面出台多项举措加强兼并重组工作，上市公司也积极参与其中。

     兴业证券研报指出，A股并购重组浪潮方兴未艾，未来有望向三个方向纵深发展：第一，上市公司通过横向、纵向并购进行优质资产的产业链整合，推进新兴产业并购，这主要集中于医疗、环保及TMT领域；第二，传统上市公司寻求主业转型及更高利润增长点实施的跨行业并购，从2013年的并购案例看，传媒及环保最早进入跨行业并购活动。第三，伴随人民币国际化进程，国内上市公司开始仿效世界优秀公司资本战略，实施海外并购，以利用后发优势，快速学习海外市场的先进商业模式，不少成长行业战略拓展值得关注。

     九大行业受宠

     分行业来看，Wind数据显示，截至9月17日，医疗保健类并购交易数目共计121起，交易金额为428.37亿元；信息技术类并购交易共计256起，交易金额为3079.67亿元；有色金属类并购交易共计108起，交易金额为1027.48亿元；房地产类并购交易共计129起，金额为584.6亿元。从交易数目来看，并购活跃的行业主要是医药、电子元器件、计算机、有色金属、房地产、基础化工等。从交易金额来看，并购规模较大的行业主要是有色金属、钢铁、煤炭、基础化工、电子元器件、非银金融、医药等。

     东方证券资深分析师刘力行认为，只有九大行业才能走快速通道，意味着相关行业的公司机会更大，并购重组效率的大幅提高，有望掀起相关行业公司新一轮的并购重组高潮，A股市场也将开始新一轮的"寻宝"重组炒作。