IPO断档365天制度红利转移 投行人称劳动廉价生活压抑

    IPO停摆一周年

    2012年10月10日，证监会发审委审核2家企业IPO（首次公开募股）申请之后，至今还未有新股上会，IPO进入停滞阶段。而期间 IPO停摆一周年的漫长等待中，IPO生态圈已经起了巨大变化。从个体到群体，从机构到公司，有的已经逃离，有的仍在苦苦坚守。

    10月10日，IPO停摆已经一年。

    “新股发行长期停顿，不利于企业正常的股权融资活动，发挥资本市场促进经济转型升级的作用，也给市场运行增加了不确定性，不利于股市长期稳定健康发展。但是，必须对过去IPO的办法进行较大的改革，最大限度地保护投资者特别是中小投资者的合法权益。”

    国庆前最后一次新闻通气会上，证监会有关部门负责人予以表态。

    作为年内最后一个IPO重启重要时间窗，市场对四季度新股发行改革办法公布颇有预期，但前述表态再度让投行的期望落空。

    “现在都不问什么时候可以重启了，之前传闻太多，每一次最后都令人失望。”北京一家小型券商投行风控部人士心灰意冷地向记者表示。

    同样心灰意冷的还有沪上一家大型券商前投行部人士沈思（化名），两个月前，沈思递上辞呈，正式结束了一年多的投行工作生涯，而此前沈思所在的部门已经陆续有人离职。

    “其实我们走了不光是因为IPO暂停，不是等不起那半年一年，而是对行业有些失望了。”沈思颇为无奈地告诉记者，“在越发恶劣的行业环境下，投行从业人员的劳动力将会变得十分廉价，这个行业已经越来越民工化了。”

    制度红利转移

    辞职前，沈思所在的项目组因此前保荐的一家创业板公司存在财务造假质疑，项目组人员已经连续半年在外地的项目公司进行财务核查。

    “不停地加班、没有周末、年前年后人在囧途似的全国各地马不停蹄地核查，简直如噩梦般常常萦绕在我们心头。”谈及今年一季度的财务核查，已经辞职已有两月的沈思仍有心悸。

    但辛苦工作却没有换来应得的报酬，而伴随IPO停滞对券商投行业务的冲击，从业人员收入反而一次又一次下降，“先是年终奖缩水，另外日常工资也只有6000元到7000元。”沈思告诉记者。而另一位深圳中小型券商投行部门人是则辛酸地告诉记者，已经有两年没有发过年终奖。

    据同花顺IFIND数据显示，受IPO暂停冲击，2013年上半年，19家上市券商投行收入总和为24.2亿元，同比下降43%，其中仅光大证券、兴业证券、国海证券、西南证券、山西证券、方正证券、东吴证券7家报告期内投行收入同比上升，另外11家全部同比下降。其中投行业务规模较大的中信、海通、国信更分别同比下降60%、11%和82%。

    “现在这个阶段最考验投行，大家都在谈转型，但是转型谈何容易，我们也想多做一些并购重组项目，但并购都是从一小单起慢慢接触，不像IPO那样可以做成产业化，这个方面我们资源确实不够。”北京一家券商投行副总对记者坦言，“这种情况下，只能更严格地控制各项成本。”

    但一次又一次降薪背后，投行的改革、保荐人制度红利的消失，已经严重打压了投行从业人员对未来能够取得丰厚物质回报的期望。

    “现在投行在一二线城市的IPO项目已经比较少了，我们要长期出差待在三四线城市里，还有伴随的经常性的加班，这种生活其实是很压抑。”沈思告诉记者，“我们觉得，未来的投行的工作需要花费更多的时间精力、更多的加班、更少的生活品质来完成，可是赚取的收益会更低。”

    与此同时，新股发行改革办法中透露出的“信息透明化”、“核查从严化”又对投行人员提出了更高的职业要求，“当制度红利不在存在，当企业上市的体制越发透明，当企业上市真正成为靠真本事的比武招亲，那么对我们从业人员的要求不是降低，而是更高了，而且是大大提高了。”在即将出版新书的序言上，一名资深投行人士予以指出。

    该资深投行人士认为，伴随“新股发行体制改革思路”进一步推动，或许未来招股文件思路清楚、逻辑缜密态度、态度真诚不遮不掩就是好文件。但真正做到这些也并不容易，需要平时的积累和判断。
 
    留守格局重塑

    另一边，大部分投行人士仍在坚守IPO。“我们就在等待新股发行体制改革意见稿正式版出台了，手头的申报材料都在等新意见稿内容以进行修改补充。”北京一家中型券商投行保代对记者表示。

    不过伴随IPO停滞一周年，投行业务格局也发生巨大变化，在摇钱树业务迟迟重启无望之后，几乎每一家券商投行都在往新三板、并购重组再融资、债券等方面转移。

    在一些小型券商投行部门中，IPO项目已被搁置。“我们很久几乎不做IPO了，项目储备太难了，好的企业本来就不多，一些企业老板看到IPO堵塞也不愿意上了，所以现在做的都是新三板项目。”前述北京券商投行风控部门人士告诉记者。

    跟停滞的IPO相比，新三板扩容冲刺已经进入关键阶段。2013年6月19日，国务院常务会议明确提出要将中小企业股份转让试点扩大到全国。紧接着的7月15日，国务院副总理马凯再一次提出将中小企业股份转让系统进一步向全国延伸。

    而在投行人士眼中，新三板业务也比IPO轻松很多，“没有那么多要核查的内容，申报报告材料写起来也轻松，可以有很多发挥的空间。”前述风控人士表示。