现阶段创业板看重财务指标

文/ 邵红霞

　　今年达晨共有9家投资企业在创业板申报了材料。其中，公司投资的亿伟锂能、爱尔眼科和网宿科技3家企业将在创业板上市，还有蓝色光标、茁壮成长等5家企业在等候审批。明年二季度，达晨将推进10多家企业将向创业板提交上市申请。

　　达晨投资了50多个项目，绝大部分准备在创业板或者中小板上市。达晨投资企业的标准主要看创业团队、行业前景、商业模式、技术水平、行业地位以及治理机构。创投机构看好科技企业，主要看企业技术的市场化可能性。

　　创业板的推出将加快国内资本市场的成熟。创业板将有助与创投机构的退出，而资金链打通后，国内创投将在前移对企业投资的介入时期。

　　现阶段创业板看重财务指标

　　从创业板第一期推出的企业来看，感觉公司规范和财务指标比较重要。我觉得创业板第一期国家管理层的考虑是对的，因为要确保是规范的、风险相对较小的企业，确保成功是管理层的一个重要概念。我想，未来创业板定位会回到最初的开板确定的“两高六新”原则或宗旨上来，会重点关注高技术、高成长、新技术、新服务、新农业、新能源的企业，这一定是未来的主要方向。

　　创业板推出对企业、对投资方、对中介机构及市场各方都是一个很好的机会。

　　创业板启动之后，多层次的资本市场体系更加完善。大的国有企业可以通过上海主板进入资本市场；民营企业、传统行业更多的选择在中小板上市，创业板的推出可以激励更多创新企业进入资本市场、打通融资渠道。以前都说中小企业融资难、发展难，创业板给中小企业提供一个资本平台，中小企业的发展将会有一个新的飞跃。

　　第二，创业板推出对创投机构来说是非常好的一个事情。创投机构的退出渠道更加顺畅，有了更多的退出案例、有了业绩，更多的投资人会来关注这个行业，更多的资金会注入到行业中来。同时，我认为创业板的推出也有利于国家整个的经济结构的方向调整、产业升级。

　　有专利不等于有市场

　　目前，在创业板上我们投资的企业，大概有9家申报了材料。其中，有网宿科技、3家企业通过，还有5家企业在排队。明年大概有10多家企业上报创业板。

　　达晨投资现在投了50多个项目，绝大部分是创业板或者中小板。目前，我们只投资了一个带有国资背景的企业，其他投资项目都是民营的、成长期的中小企业。

　　我们对自己投资的项目都看好。举几个例子：蓝色光标----中国公关第一品牌；茁壮网络——专注于数字电视软件开发的高科技民营企业；恒泰艾普——中国领先的石油天然气勘探开发软件和服务提供商；煌上煌——农业产业化国家优秀重点龙头企业，已经拥有两千家连锁店。

　　博世科是我们看好的科技企业：首先它的科技非常先进，替代进口；第二是市场前景非常广阔；第三是团队非常好，公司有广西大学高校的背景，从技术水平来看，这家公司做有机污水处理，比如像造纸厂、大的化工厂，高浓厚有机水的处理，在这一块市场的前景很大。

　　根据近10年的投资经验，我们总结出了六大军规：一看创业团队，占是否投资的比重达50%，二看行业，是否足够大，是否属于国家鼓励支持的范围，三看商业模式，是否有创新，四看技术水平，是否领先，五看企业行业地位，被头企业必须是行业或子行业前3名，六看治理结构，有没有法律障碍和不利于上市的硬伤。

　　我们主要专注于文化传媒、消费服务、现代农业、节能环保这四大等领域的投资，我们只做我们看得懂的、擅长的。

　　我们还是要以之前说的六个投资标准来衡量项目。专利不等于技术，技术不等于市场，市场不等于利润。我们还看这家企业的技术能不能有市场化的可能性，企业市场空间有多大，利润有多大。

　　增加早期投入项目

　　外资背景的风投喜欢在企业资金投放的早期和中期进入，国内的创投机构喜欢在中后期进入，这种情况是由于国内创投投资人的缘故，外资基金的期限是10+2，国内是5+2或6+2，资金的性质决定了投资策略，可能没法投资特别早期的创业公司。

　　此外，国内投资人长线心理不够，想赚快钱，挣热钱。早期企业，风险较大，也需要对技术有判断，是个技术积累的过程。

　　创业板出来后，达晨自有资金慢慢退出企业，我们会考虑前移进入企业投资的时期，选择在企业发展的早期进入。创业板推出后，不光是我们，很多企业都会做。创投会回到本质的创投意义上来，真去支持企业初创时期。如果看好一个正处创业初期的企业，我们的自有资金可以投资、如果是拿投资人的钱，我们偏重保守一点，会投稳定一点的中后期一点的企业。我想我们可能这样规划，在公司设一个小的基金，专门投资正处创业初期的优质公司。

　　对想引入创投投资的企业提几个建议：第一，要实事求是，不要过度的包装；第二，要正确认识自己，不要漫天要价。入股的价格当然是企业考虑的非常重要的因素，但是绝对不是唯一的因素，企业家要考虑与创投的经营理念是否一致、对行业的理解是否契合，还要综合考虑创投机构过往业绩、能为企业带来的附加值等种种因素。第三、对企业来说，一定要摆正心态，融资的过程不是一次盈利的过程，而是一个发展的起点，事业的起点，新的平台的起点，一定要有这样的心态。

　　创业板开板后，公司态度会更加积极，但是我们还是会坚持我们的投资原则、投资流程和投资标准。只有投到好的项目才是我们最大的竞争优势。

　　中国创业板会成功

　　我觉得中国创业板成功率很高。一是中国创业板优秀项目资源多，而且项目资源非常多元化。有了好项目，市场就会活跃。第二，创业板的整个监管体系在成熟。

　　中国创业板会出现一些伟大的公司，也会有一些稳定性差或者抗风险能力不足的公司会被淘汰。一切都将交由市场来决定。

　　外资创投主要集中在北京、上海，而深圳则是本土创投的聚集地，这是因为：首先，深圳有很好的创业环境，有很多高新技术创新企业，我们在深圳周边地区投了差不多10个项目；其次，深圳各个创投机构所专注的投资阶段、关注的行业都会有一些差异，同行之间很多沟通和交流，合作大于竞争。